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“上门按摩暗语” 中加基金配置周报：政策持续出台，内需有待改善

中加基金配置周报：政策持续出台，内需有待改善

　　主要信息点评　　1、 据海关统计，2024年前4个月，我国货色商业（下同）进出口总值13.81万亿元人平易近币，同比（下同）增加5.7%。此中，出口7.81万亿元，增加4.9%；进口6万亿元，增加6.8%；商业顺差1.81万亿元，收窄0.7%。按美元计价，前4个月，我国进出口总值1.94万亿美元，增加2.2%。此中，出口1.1万亿美元，增加1.5%；进口8439.1亿美元，增加3.2%；商业顺差2556.6亿美元，收窄3.9%。4月当月，进出口3.64万亿元，增加8%。此中，出口2.08万亿元，增加5.1%；进口1.56万亿元，增加12.2%。以美元计价，4月同比增1.5%，前值降7.5%；进口增8.4%，前值降1.9%；商业顺差723.5亿美元，前值585.5亿美元。　　2、 据央行初步统计，本年前4个月中国社会融资范围增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。本年前四个月中国人平易近币贷款增添10.19万亿元。4月末，M2同比增加7.2%。4月末社会融资范围存量为389.93万亿元，同比增加8.3%。　　3、 国度统计局发布数据显示，4月份，我国CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩年夜0.2个百分点，且高于市场预期；环比则由降转涨，上涨0.1%。PPI同比降落2.5%，降幅收窄；环比降落0.2%，弱于市场预期，出产资料和糊口资料的环比均为降落。　　4、 美国上周初请赋闲金人数为23.1万人，创客岁8月26日当周以来新高，预期21.5万人，前值20.8万人；周围均值21.5万人，前值21万人。截至4月27日当周，美国延续申领赋闲金人数178.5万，预期178.5万人，前值177.4万人。　　5、 5月9日，杭州市住房保障和房产治理局官网发布《关于优化调剂房地产市场调控政策的通知》（简称《通知》），公布周全打消住房限购。同日，西安住建在其官微发布《关于进一步增进房地产市场安稳健康成长的通知》，此中显示，周全打消西安市住房限购办法，居平易近家庭在全市规模内采办新建商品住房、二手住房不再审核购房资历。　　6、 美国5月密歇根年夜学消费者决定信念指数初值67.4，为客岁11月以来新低，预期76，4月终值77.2。　　市场影响身分　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　上周央行OMO投放100亿，同时到期4500亿，总计净回笼4400亿。MLF5月到期量为1250亿。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　出产数据方面，上周高炉开工率上行，同时水泥沥青开工也有所回升。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日　　地产数据方面，土拍溢价率有所下行，商品房成交面积低位回落，地产数据表示欠安。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日　　汽车销量方面，24年4月汽车批发及零售销量同比增速别离为10.16%及-3.76%，汽车销量数据表示较好。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日　　进出口数据方面，上周出口运价有所上行，同时韩国出口数据年夜幅回升。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日　　价钱数据方面，农产物价钱上周季候性回落。此中，蔬菜价钱上行，生果价钱下行，同时猪肉价钱回升至20.46元，粮油价钱高位回落。服装方面纤维价钱年夜体下行。上周商品价钱表示一般。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　PPI影响身分方面，工业品指数上周有所下行，此中煤价、铝价、钢材价钱及MDI价钱有所上升，其余则有所回落。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日；期货涨跌幅以结算价作为计较尺度。　　期货价钱方面，上周各类期货价钱年夜体上行，此中伦铝跌幅最年夜，黄金涨幅最年夜。ICE布油收于82.78美元，跌0.22%，COMEX黄金收于2366.9美元，涨2.53%。　　上周美元指数上行24.26BP，美元上上周年夜幅下行落后入数据真空期，市场担忧行将发布的通胀数据高于预期并带动美元小幅上行。在此布景下人平易近币上周升值158个基点，日元贬值280.35个基点。　　市场回首　　1、基金市场 　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　基金申报与刊行方面，上周总计申报基金33支，此中通俗夹杂型基金6支，债券类基金（21支）多于股票类基金（6支），FOF基金申报0支。刊行一边，上周基金总计刊行243.36亿，此中股票型基金刊行范围有所回升。　　2、股票市场 　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　资金活动方面，上周北向资金净流入48.42亿，较此前有所增添；同时南向资金净流入113.53亿，较此前有所增添。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　A股表示来看，上周首要板块有所上行，此中科创50跌0.04%，跌幅最年夜；上证50涨1.80%，涨幅最年夜。进出口数据均高于市场预期，在此布景下A股呈现了必然水平的回升。偏股基金指数涨1.88%。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　A股各气概指数中，高PB指数跌0.18%，表示最差；低PE指数涨2.79%，表示最好。市场气概价值占优。　　数据来历：Wind，中加基金，行业分类为申万一级．时候截至2024年5月12日。　　行业方面，上周31个申万一级行业中26个上涨，5个下跌。此中，西安及杭州铺开限购带动顺周期气概回暖，此中建筑材料、房地产及煤炭行业别离涨4.53%、4.38%及4.17%，涨幅居前。另外一方面，市场气概转向顺周期布景下TMT行业均呈现必然幅度的回调，计较机、通讯、传媒及电子别离跌3.24%至0.89不等，跌幅最年夜。另外，五一假期数据显示固然出行人数表示较好但人均消费数据一般，在此布景下社会办事跌0.01%，跌幅居前。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　港股方面，恒生指数涨2.64%，恒生科技指数跌0.23%。国内政策出台布景下港股上周有所上行。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　美股方面，上周有所上行，此中纳斯达克指数涨1.14%，表示最差；标普中盘400指数涨2.22%，表示最好。美国周度赋闲数据高于预期，叠加此前非农就业超预期回落使得美股有所回升。需要留意的是，此前LEI、铜油比、2Y-10Y美债利差等指标均显示24年美国经济将面对阑珊风险，财报显示美股盈利可能呈现了必然的压力，市场可能已最先对此进行订价。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　其他海外市场方面，印度市场跌1.64%，表示最差；德国市场涨4.28%，表示最好。发财市场较新兴市场表示占优。　　2、债券市场　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　上周货泉市场利率有所上行，DR007一月均值升至1.88。资金面较上上周更加重要。　　数据来历：Wind，中加基金，时候截至2024年5月12日。　　债券融资方面，上周当局债净融资额1952.88亿，较此前有所回升；企业债净融资额-258.67亿，较此前有所增添。近期债券保持净刊行，存眷供给冲击对债券市场的后续影响。　　数据来历：Wind，中加基金，时候截至2024年5月12日；分位数为曩昔5年分位数。　　债券市场方面，上周首要债券中，信誉债年夜体下行，此中5YAA-下行14BP，下行幅度最年夜。利率债小幅震动，3Y国开债下行3BP，幅度最年夜。固然进出口数据表示较好，同时地产政策持续出台，但市场预期内需依然保持偏弱状况，叠加设置装备摆设盘需求较强，供给端压力不年夜，使得债市利率有所下行。后续跟着海外慢慢进入阑珊，我国经济可能仍将面对较年夜压力，是以债市上步履力首要取决于终究政策力度。往后看，我国经济弱苏醒款式可能将延续一段时候，这段时候内估计货泉不会年夜幅收缩，固然利率分位数偏低但债市短时间风险不年夜。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日；分位数为曩昔5年分位数。　　刻日利差方面，上周利差年夜体收窄，30年国债利率升至2.58，略高于MLF利率的2.5，收益率曲线依然极其平展。　　数据来历：Wind，中加基金，截至2024年5月12日；信誉利差为信誉债与不异刻日国开债之间的利差；分位数为曩昔5年分位数。　　信誉利差方面，信誉债下行幅度更年夜使得利差年夜体收窄，今朝所有券种的信誉利差分位数均进入极低区间。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　同业存片面，上周刊行利率年夜体下行，此中刊行范围最多的1Y国有银行下行9BP，为2.07%，3M股分银行上行2BP，为1.95%。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　美债方面，上周利率有所上行。此中2Y上行6BP，上行幅度最年夜，同时30Y下行2BP，下行幅度最年夜。固然美国密歇根年夜学消费者预期数据及周度赋闲金数据均指向经济下行，但市场担忧下周发布的通胀数据呈现频频致使本周美债利率并未呈现进一步回落。同时，2Y与10Y美债倒挂幅度有所增添，今朝利差为37BP，自22年7月以来美债利率倒挂已延续了22个月，汗青经验来看24年前后美国可能正式面对阑珊，存眷国际政治情况扰动下供需错配是不是会加倍严重致使美国经济呈现深度阑珊。　　资产设置装备摆设概念　　国内发布进出口、通胀及金融数据　　本周国内宏不雅数据密集出炉。此中，我国4月单月进出口金额均高于市场预期，同时CPI也在海外能源和国内假期的带动下呈现了较着回升。但是，PPI低于预期反应了制造业利润依然承压，同时金融数据的超预期下行也意味着收入预期欠安的布景下经济的内生修复动力不足。不外，跟着房地产限购政策进一步被打开，今朝我国仅剩7个城市及地域（北上广深、天津、海南省及珠海横琴粤澳深度合作区）连结限购政策。往后看，估计政策慢慢加码布景下我国短时候内仍会延续必然的弱苏醒款式。海外方面，美国本周进入数据真空期，美股及美债波动幅度下降。往后看，行将发布的通胀数据下行是不是畅达会对美联储什么时候最先降息起主要感化。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　股票市场概念　　五年分位数角度，今朝A股估值处于偏低程度。　　近期万得全A猜测PE14.64倍，处于57%分位程度，股权溢价率3.37%，处于92%分位程度。整体看A股估值处于偏低程度。估值分位数来看股市性价比力高。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　分行业看，猜测PE及PB估值程度方面仅少数行业高于曩昔5年估值中位数，煤炭、石油石化估值相对较高。　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日；分位数为曩昔5年。　　短时间看，市场预期7月三中全会召开前政策会进一步出台，同时海外活动性压力减缓对风险偏好构成必然提振。往后看，设置装备摆设标的目的上存眷：　　1、政策博弈布景下消费、家电等顺周期板块。　　2、存眷汽车、医药、建筑建材、家电及非耐用品等出口链相干行业。　　债券市场概念　　数据来历：Wind，中加基金；截至2024年5月12日。　　中短时间看，收入预期不改良的环境下，经济根基面向上幅度不年夜，加年夜逆周期调理的定调下，市场预期活动性延续宽松，撑持债市行情。往后看，债市首要压力来自于潜伏的年夜量债券供给，同时7月三中全会前估计市场波动将会加重。另外，今朝刻日利差方面有较强的轮动特点，建议逢低加仓并实时止盈。　　风险提醒：本材料的信息均来历于已公然的资料，对信息的正确性、完全性或靠得住性不作任何包管。本材猜中的概念、阐发仅代表公司研究团队概念，在任何环境下本文中的信息或表达的定见其实不组成现实投资成果，也不组成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、小我未经本公司授权不得转载。 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