晶科能源：连续两季业绩开倒车，两年市值蒸发1000亿

　　炒股就看金麒麟阐发师研报，权势巨子，专业，实时，周全，助您发掘潜力主题机遇！ 　　来历：证券之星　　陆雯燕 　　2023年以来，组件价钱不竭下滑，贬价的压力使得“组件销冠”晶科能源（688223.SH）的盈利空间遭到挤压。客岁四时度，晶科能源堕入增收降利的逆境。本年一季度事迹颓势照旧较着，其营收、净利双双堕入负增加，扣非后净利润同比直降八成。落井下石的是，作为本年最主要的增量产能年产56GW垂直一体化年夜基地项目一期工程仅投产一月就遭受火警，或对全年事迹发生晦气影响。　　证券之星留意到，两年前晶科能源因损失融资能力退回A股，上市以来，公司几回年夜手笔进行百亿融资，不竭加码N型产能。但是在光伏企业疯狂扩产后，不竭有项目被叫停，晶科能源的扩产脚步也趋于谨严。值得一提的是，上市后虽募得百亿融资，但晶科能源欠债率照旧高企。　　二级市场上，晶科能源的表示也不尽如人意，股价较高点回撤超50%，市值也蒸发超1000亿元。跟着股价跌跌不休，公司此前回购的3亿元也被深套。　　01　　Q1事迹“变脸”　　火警估计影响全年事迹　　作为国内四年夜组件龙头企业之一，晶科能源于2022年登岸本钱市场，首要从事太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、出产和发卖和光伏手艺的利用和财产化。　　受益于N型组件出货量的快速放量和一体化运营，2023年晶科能源营收同比增加43.55%至1186.82亿元，对应归母净利润也增加153.2%至74.4亿元。　　但是，事迹“降温”来得相当快，晶科能源本年一季度实现营收230.84亿元，同比降落0.3%；对应归母净利润11.76亿元，同比降落29.09%；扣非后净利润则直降84.34%至1.91亿元。　　盈利能力的下滑与财产链贬价不无关系。晶科能源暗示，光伏市场竞争较为剧烈，主财产链价钱整体处于低位，分歧市场利润程度差别较年夜。公司作为全球化市场结构的一体化企业，在包管持久客户履约的条件下，短时间盈利程度受部门低价市场压抑。　　事实上，事迹颓势早在客岁Q4就已现眉目。彼光阴伏财产链遭受降价怒潮，组件价钱跌跌不休，乃至跌破1元本钱线。晶科能源Q4实现营收335.85亿元，同比增加12.31%，环比增加6.71%；对应归母净利润10.86亿元，同比下滑13.97%，环比下滑56.75%。　　本年以来，组件价钱继续在低位盘桓。按照InfoLink最新价钱评析，TOPCon组件价钱年夜约落于0.88-0.9元，项目价钱最先朝向0.9元以下。低价抢单、低效产物价钱快速下探，每瓦0.74-0.78元的价钱也可看见。　　对2024年盈利程度的瞻望，晶科能源曾在事迹申明会上暗示，下半年山西年夜基地一二期慢慢满产，欧美出货占比年夜，叠加产能出清加快，盈利能力可能有所晋升。　　但是，一场始料不及的火警打破了原本的预期。4月26日下战书15时摆布，晶科能源全资子公司山西晶科一期切片电池车间屋面产生火情激发火警变乱，致使厂房、装备、存货必然水平受损，初步估计将对2024年全年事迹发生必然影响。同时，山西基地一期因本次变乱投产及后续爬坡进度将遭到必然影响。　　据悉，产生火警的厂房结构了晶科能源年产56GW垂直一体化年夜基地项目一期工程。该项目斥资560亿元，此前被业内称为无异于“再造一个晶科”。而在变乱产生不到一个月前，第一条出产线方才全线焚烧运转。　　据晶科能源最新口径，今朝火警变乱保险核损理赔工作正在展开，同时晶科能源积极鞭策山西一期组件项目开工，二期项目今朝打算依照原有进度推动。　　连系其他基地进级革新等办法，变乱对产能和出货影响可控，晶科能源弥补道。据领会，公司本年组件出货方针为100-110GW，N型占比估计接近90%。年末产能计划为120GW硅片、110GW电池、130GW组件，此中N型进步前辈产能超百GW。　　02　　回A后频仍融资超百亿　　资产减值年夜幅增加　　跟着光伏手艺的延续冲破，高效力、高内部收益率的N型组件加快替换P型产能成为行业主流。为抢占新手艺带来的市场份额，光伏企业纷纭上马N型产能。因为中国光伏企业在美估值遍及太低，融资坚苦，晶科能源2022年从美股回A后就最先了频仍的融资扩产。　　上市前，晶科能源以P型产物为焦点，但上市后的晶科能源则将重心转向了N型电池片及组件产能的扩大。资料显示，晶科能源IPO打算募资60亿元，此中40亿元投向高效电池和组件扶植项目。终究晶科能源超募40亿元，召募资金到达100亿元，超募资金中的11.58亿元继续加码N型TOPCon电池片的产能二期工程。　　上市后6个月，正好卡在两次融资最短距离时候点上，晶科能源就仓猝抛出了IPO后第一笔融资打算。2023年5月，可转债正式上市，刊行总额100亿元，此中41亿元用于高效电池出产线项目，13亿元别离投向两个组件项目。　　可转债上市后一周，晶科能源官宣了年产56GW垂直一体化年夜基地项目。2023年8月，晶科能源又马不断蹄发布了定增打算。按照预案，此次募资总额97亿元，此中72亿元投向年产56GW垂直一体化年夜基地项目标部门产能。这也意味着，晶科能源回A不足两年，融资需求已近300亿元。　　事实上，从“晶科系”分拆出去的晶科科技（601778.SH）也在几次融资。晶科科技于2020年5月登岸上交所，据梳理，其IPO阶段募资25.98亿元；2021年4月经由过程可转债募资30亿元；2023年2月经由过程定增募资29.97亿元。2022年9月，晶科科技成功刊行3年期1亿美元境外公司债券；2023年9月，公司又拟刊行范围不跨越10亿元或等值外币的境外公司债券。　　不完全统计，上市以来晶科科技融资合计跨越100亿元。两家公司最近几年来合计从A股市场“圈钱”约300亿元。假如加上晶科能源新申请的97亿元，总计额度近400亿元。　　证券之星留意到，价钱内卷下，部门光伏企业关停产线、延后投产、打消投资等动静不停于耳。2023年下半年以来，ST聆达（300125.SZ）、海源复材（002529.SZ）、沐邦高科（603398.SH）等多家上市公司纷纭叫停了相干光伏项目。近日，天合光能（688599.SH）传出泰国工场进入停产阶段，隆基绿能（601012.SH）部门海外和国内出产基地排产及人员调剂也被热议。　　晶科能源未能幸免，激进扩产的程序也将迎来放缓。公司在2024年的经营打算中提到，将连结谨严的扩产节拍，优先聚焦山西年夜基地等产能落地，同时加快裁减掉队产能。　　行业价钱跳水叠加前期年夜步扩大，带来了资产减值损掉的年夜增。本年一季度，晶科能源资产减值损掉到达1.5亿元，同比增加212.7%。2022及2023年，资产减值增幅别离为37.91%、54.51%。　　03　　资产欠债率高企　　回购被深套　　从资金用处来看，晶科能源历次融资中有很多召募资金用于“补流”。具体来看，IPO有26.17亿元用于“补流”，可转债募资中有29.68亿元用于“补流”及了偿银行告贷；定增打算中，也有25亿元用于了偿贷款及补流。上述资金占到了融资需求的近三成。　　证券之星留意到，晶科能源融资范围历来都不小，往期企业盈利程度尚可，即便很多资金被用于弥补活动性，但资产欠债率照旧居高不下。　　拉长时候看，上市以来，晶科能源的资产欠债率始终保持在70%以上。2021年爬升至81.4%的高点后，有降落趋向，但仍处于高位。2022年及2023年的资产欠债率别离为74.73%、73.99%。　　从一季报数据看，晶科能源资产欠债率同比下滑1.48个百分点至72.85%，欠债总额同比增加16.14%至954.75亿元。晶科能源董事长李仙德也公然亮相，欠债率已成为晶科能源财政最主要的一场仗。　　事实上，晶科能源在细分市场的欠债风险排名也位居前列。在电池组件厂商中，本年一季度晶科能源的资产欠债率仅次于协鑫集成（002506.SZ）和爱旭股分（600732.SH）的88.09%、74.89%，高于隆基绿能、晶澳科技（002459.SZ）等竞争敌手。　　证券之星留意到，光伏新建扩建投资项目年夜干快上，上下流产能年夜幅扩大，阶段性供需掉衡矛盾凸起，产物价钱急速下跌。行业的内卷反应在二级市场上，则是晶科能源股价的不竭下跌。　　最近几年来晶科能源的股价表示一向都不太抱负。截至6月19日收盘，晶科能源报8.22元/股，阴跌0.84%。现在股价相较于2022年8月汗青峰值18.72元/股（前复权），已下跌约56%。时代总市值也蒸发了超1000亿元，今朝仅822亿元。　　股价延续下跌，晶科能源也曾以自有资金回购自家股票。从2023年8月表露回购方案，到9月27日回购成果通知布告，晶科能源回购总金额为3亿元，回购价钱区间9.76-10.79元/股。但是回购未能提振股价，回购时代股价仍跌去约6%。以今朝环境来看，上述回购已全数被深套。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）