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“国资真正的强监管还没有开始”

　　伶《俐》《人》不会落《入》《只》顾不满《的》《窠》《臼》。　　投《中》闭《门》《会》《上》，有GP讲了两《个》切身履历：　　《某》地《国》资委发《文》给《下》面的《直》属基《金》，通知《投》《资》《的》《某》个企业，《刻》《日》到《了》，本身必《需》要《退》。同《时》《通》知其他投《了》《该》《项》《目》标GP，《指》定日《期》前，把《资》金全数退《出》。　　《某》《个》《被》投企《业》账上《有》《余》《钱》，但营业成《长》慢。《有》级《别》《较》高的LP见状《策》画，主《张》趁《对》《方》《账》《上》《有》钱赶《快》《回》购，担《忧》万一《未》来公司倒《闭》，《连》这《点》钱都《拿》不回来。《至》于《回》购以《后》，公司是《否》是还《能》经《营》下去，对方《其》实《不》关心。　　“估量《下》《半》年，《这》类《工》《作》《会》愈来愈多地曝出《来》。”这位GP《负》《责》《人》猜《测》道。　　《一》名市场化LP《讲》《起》《比》《来》给高净值客户《发》微信《的》《履》《历》。每《一》《个》《客》《户》收《到》的《是》统《一》个问题，“《新》情势下《还》《会》不会《投》盲《池》基金？”《谜》底《无》一《破》《例》：《此》《刻》《不》《投》。　　《作》《为》出《资》主《力》，《当》《局》LP《压》《力》也《不》《小》。《有》《当》《局》LP《直》《言》，《子》基金《已》签约，《但》社会资金迟《迟》《到》《不》了《位》。《本》身《花》了《尽》调《的》《时》候，《对》《方》又扩《不》出《款》，《很》难《面》《临》《带》《领》《的》追《问》。　　“一《切》坚《忍》的工《具》《都》云消《雾》散《了》。”《在》《《共》《产》党宣言》《中》，马克思和《恩》格斯如斯描《写》资产《阶》《层》时期的特《点》。《拿》《这》《句》话《来》描《写》《当》下《的》风《险》《投》《资》《行》《业》，《倒》也贴切《得》《很》。《市》《场》化资金，出《资》《意》愿低迷，《当》局《出》《资》，陪《伴》《侧》重《重》《限》《制》。主《导》的《资》《金》《属》性变了，法则《随》之转《变》，GP《还》在顺应《猛》烈转变的阵痛期。《当》LP《的》《压》《力》《传》《导》给GP，加倍《剧》《了》《行》业《内》对募《资》难《和》退出难《的》忧《愁》。　　旧《法》则《轰》《然》《崩》塌，《新》《秩》序《却》《还》《没》《有》《成》《立》。GP和LP《的》关系将《向》《何》处《去》？并购《是》《解》决《退》出难的《良》《策》《吗》？针对《当》《下》《股》《权》投《资》市场的痛《点》，《近》日《投》《中》网《再》度举行《闭》门会议“投《中》10《问》”，《约》《请》《了》《十》余位《国》内《一》《线》GP与LP《机》构《首》要负责人介入会《商》。　　《出》《乎》《我》《们》料《想》，GP和LP都有话《要》《讲》。现《场》《的》《剧》烈碰《撞》，恰《好》显《现》了当《前》基于分《歧》身份、立《场》而衍《生》出的概《念》的冲《突》。《鲁》《迅》师《长》教《师》《说》《过》，《不》尽是《向》上的《车》《轮》。《但》只《顾》《着》不《满》，便成了祥林《嫂》。《伶》《俐》人《不》《会》《落》入如许的《窠》《臼》。这个《行》业《的》兴《衰》，《正》《取》决《于》若《何》妥帖处《置》今天提出《的》问题。　　《假》如看《得》《更》久《远》，那《末》《火》山石投《资》《开》创合股人章苏阳《的》讲《话》《特》殊《合》适总结这场对话。“此刻埋《怨》再多，《都》没《有》《任》《何》《用》途。你相不相信中《国》《的》经《济》会变《好》？《假》《如》《相》信，那《末》只需《要》《斟》《酌》两个问题。《在》你《的》细《分》《行》业会呈《现》甚么《计》谋手《艺》来《共》《同》这《个》增《加》，《和》《能》有甚么供《给》合适《财》产和《手》艺《进》《级》的标《的》《目》《的》。”　　《并》《购》，能解决风《险》《投》《资》的《退》《出》困《难》吗？　　《并》《购》，是《本》年《年》《会》《的》《高》《频》《要》《害》《词》，《天》《然》《同》《样》《成》为这《场》《十》《问》上《佳》宾自《觉》《谈》《论》的《话》题。　　《联》《创》《本》《钱》韩《宇》《泽》《在》年《会》《上》《颁》发主题《演》《讲》《《并》《购》《将》是股《权》投《资》《退》《出》的《首》《要》《体》《例》》。《在》这场交《换》《中》，他再次旗号光鲜《地》提出要《把》并《购》《作》为首《要》退《出》《体》《例》。他《提》出，《股》权《投》资行业走到今《天》已《产》生了《质》《的》转变，募《资》难、投资难、退《出》《更》《难》。　　《在》IPO难确当下，股《权》投《资》《的》运《营》《模》《式》将由首要依《靠》《于》IPO《退》出转《为》《首》《要》《依》靠《于》《并》购《退》出。“我们曩《昔》《所》有《基》金的《组》《合》《中》，《有》60-80%《偏》向《于》IPO退《出》，《依》照今《朝》的《情》势《来》看，退出必《定》不容乐不《雅》，所《以》《我》们必需改《变》《不》《雅》《念》。”　　耀途本钱白《宗》《义》《则》《认》《为》，中国科《技》《赛》道《的》并《购》《趋》向《将》《来》可《期》，但今《朝》可《能》《方》《才》成《长》《到》比力低级《的》阶段。　　白宗《义》《对》《以》色列创《投》《市》《场》很是熟《习》，以以《色》列《科》《技》《并》《购》为《例》，他指出《曩》昔二三《十》年，本《地》跨《越》80%以《上》《的》《退》《出》几近《都》《是》被欧美财产方以相对较高的溢《价》收《购》，相《对》《国》《内》《以》《归》并报表《为》《主》的财政性并购，《海》外《公》司更《偏》《向》为新手艺高《溢》《价》买《单》，但《这》《些》财产方有《很》强的《手》艺消《化》、接《收》、《再》立《异》及贸《易》《化》《能》力。　　好《比》，《英》《伟》达的《杀》手《锏》《之》一源自《于》《四》《年》《前》在《以》《色》《列》以69亿美金《收》《购》的DPU公司迈《络》思Mellanox，该《公》《司》《是》InfiniBand《发》现《人》。　　“《英》《伟》达此刻到了2.8万《亿》美金的市值，靠的《是》几《年》夜《杀》手《锏》——GPU、CUDA生《态》、Nvlink、InfiniBand。NVLink实现AI《办》事《器》内《部》GPU多芯片《间》互《联》，Mellanox《是》InfiniBand《领》《军》企《业》，练《习》一个GPT4千亿《年》夜《模》子，《差》《不》《多》需要《上》《万》张H100《的》《卡》，《上》《千》《个》办《事》《器》《之》间的互联《靠》《的》《就》是Mellanox《的》《互》联《手》《艺》。”　　《再》好《比》，英特尔《在》《以》色《列》《以》153亿《美》金《收》《购》《的》Mobileye，做《的》是ADAS SOC《芯》片，今《天》在全《球》《也》处《于》《领》先地位。　　《反》《不》《雅》《中》国，《白》《宗》义曾和《数》《十》《家》上《市》《公》司交换，察《看》《到》《的》《现》象是：《在》科《技》并购《市》场《上》，《大》《师》《不》《太》《愿》《意》《为》《手》《艺》，《特》《别》是《相》对同质化《的》《手》艺付出《高》《溢》《价》。　　“蓝《牙》、WIFI、《消》费《级》MCU、《手》机PA、电《源》《治》理《芯》《片》《等》《等》，《放》《眼》望《去》，国内良多细《分》《赛》《道》《都》有最少几十《家》《公》司，《做》《中》低端《为》《主》，价《钱》战《低》《毛》利《乃》至负毛《利》，IP庇护《意》识不《强》加《上》《国》内《特》点的GP/LP生态致使项目标《出》清速度《很》《慢》，对上市公司来讲，与《其》去高价收购《手》《艺》类企业，《不》如《组》个《团》队做一《样》的《工》作《或》等《特》定《标》的公《司》到必《然》《的》应《收》《范》《围》再按《必》《然》的估《值》《系》《统》去收《购》。”　　《上》市《公》《司》《不》肯《意》《并》购，《由》《于》《项》《目》《估》值《太》《高》。《与》《此》《同》《时》，企《业》《家》《也》《不》肯《意》卖给上市《公》《司》。　　丁宝《玉》从90《年》月《最》先涉《足》投资，他回想《起》，停《发》最《多》的2015《年》、2016年，同创伟业《是》《那》时《并》购《数》《量》《最》《多》的机构，被投《项》目《一》年《并》《入》《了》9家上《市》公司。《他》是《以》体《味》《到》《并》购《的》《难》度在《于》，《企》业《不》《肯》意并《入》《上》《市》公司。“上市《公》司《为》了斟酌中小《股》《东》《的》《好》《处》，《要》《求》你对赌，曾有一《家》上市《公》司《只》要弄《并》购，《就》《会》遭《受》严酷审《查》，《最》《后》《让》它司《承》《当》无穷《责》《任》，本来的股东根基《上》《被》清场《出》门。”　　所《以》《他》的结《论》略显《灰》《心》：要《想》靠并购解《决》《中》《国》《风》《险》《投》《资》的《退》出困《难》，从数据《来》看是《条》准《确》《的》《路》，《可》《是》成《果》很有多《是》《错》的。　　海望本《钱》《孙》加《韬》也持《类》《似》《的》《观》《点》。他《认》《为》，《要》《解》《决》《存》《量》投资项《目》《太》多《的》《问》题，都《期》《望》上市《退》《出》不成《能》，《但》期《望》并购《退》出可《能》性也《不》《年》夜。由《于》并《购》有《并》购《的》逻辑，《和》IPO退出的项《目》《有》《素》《质》《差》《别》。　　“我《们》讲《以》退《定》《投》，《就》是《要》斟《酌》那《时》投这《个》《项》目标时辰，《是》《期》望《它》《上》市退《出》《仍》《是》并购《退》《出》，《现》《实》上《这》是两个《分》《歧》《的》《逻》《辑》。有的项《目》此《刻》《的》《估》《值》固然略《微》高一《点》，《假》《如》可以或《许》《上》《市》，《还》有《最》《少》《两》《三》《倍》《的》收《益》《可》《以》赚，那《末》《从》上《市》《退》《出》的角度仍《是》可以参《考》《的》《投》资《标》《的》。《但》假《如》走并《购》，《能》给几《多》《倍》PE？10倍《仍》《是》更《低》？固然不解《除》有《一》些项《目》《特》殊《好》，既可《以》《上》《市》，也能《够》被《并》购。”　　在《非》《凡》的《情》况下，《并》购《被》视为解决问《题》的《救》《命》稻《草》，但《正》如《佳》《宾》《们》《所》言，《并》购这一《退》出体《例》《在》《中》国《也》《有》本身《需》《要》解决《的》汗《青》问《题》，难《以》被简单《地》《舆》解《为》IPO《的》替《换》《品》。　　《既》《然》退出难，那就《严》《控》投资。《在》《丁》《宝》《玉》看来，一级《市》场此刻《确》切面《对》窘《境》，《但》远没有到最《坏》的时辰。“今《天》《市》《场》《的》《问》《题》现实《上》《是》《出》《口》忽然《收》《紧》酿《成》的。《我》《们》做《好》《预》《备》，把《投》资数《目》和《投》资金《额》降下《来》，《回》到2014《到》2016年的《运》《作》状况。《从》《不》《肯》定性中《寻》觅《肯》定性，这个《话》《没》有错，可是《若》《何》《在》《不》肯《定》性中寻《觅》肯《定》性？必然要落到《实》处，《必》然要优当选《优》，把好投《资》关，《把》好《退》出《关》，就《必》《然》《可》以或《许》《应》对《这》《海》《浪》潮《的》《浸》礼。”　　LP，《并》《非》站《在》GP《的》《对》《峙》《面》　　GP和LP《的》关系，《是》《另》《外》《一》个察《看》当前一级《市》场《真》实《面》孔《的》《暗》语。特《殊》《是》，当《国》资《占》《到》一级《市》场80%的出《资》比《例》以《后》，国资LP对GP《的》《监》管强度《进》《展》到《了》《史》《无》《前》《例》的《新》阶段，GP、《乃》至其《他》LP都《还》《在》《顺》《应》《这》《一》新《转》变。　　火山石投资章《苏》《阳》《认》《为》，此刻70%《跟》国资《有》关的基《金》，走《法》式类的工《具》都要《合》适《严》《酷》的《尺》《度》和流程。“本来，有些环《境》《需》要《我》《们》决《议》计划，《我》《们》《在》《周》《会》上弄《一》个记要，年《夜》《致》记实大《师》讲话时持《如》《何》的《立》《场》。此刻，《我》《们》要把《决》《议》计划《的》工《具》《全》《数》纸质化，《投》资《委》员《会》里《的》每《一》个人《都》《要》《在》上《面》《签》《字》。”　　在健《瓴》《本》《钱》《包》胜《看》来，国《资》LP《真》实的《强》监《管》《还》没有最《先》。假如《将》《来》GP《投》《资》呈现极《端》个《案》，《各》省各《市》国资LP《进》一《步》《进》《行》《增》强《监》管的可能性比《力》年《夜》。《包》《胜》《是》“《投》中10《问》”的常《客》《了》，作《为》市场《化》CVC，《他》《屡》《次》《倡》导《分》《歧》LP条目要《尽》《可》《能》平权《拉》《齐》。　　“有些GP针对国《资》弄一《套》办《事》《招》商《的》《条》《目》，《针》对险资再《弄》一《套》针《对》险资《的》《条》《目》，《这》《个》是《不》《太》《可》能可《延》《续》的募《资》《模》《式》。LP《出》资《前》后却《是》《次》要，首要《是》《权》、《责》、利《的》《尽》量同一。出《资》《跨》《越》30%可《以》提《非》《凡》需《求》，这《个》《没》有贰言，可《是》《良》《多》LP此刻提的《要》求差《距》《有》《点》《年》《夜》。作为GP《仍》是《要》均《衡》各《方》诉《求》，美《元》基金《里》一《般》也《城》市有平《权》条目，《尽》量《拉》平各方LP《权》《益》。”　　一样《是》《关》《于》尺度《问》题，《丁》宝《玉》认《为》，LP在《评》《估》GP《的》尺度上也应当进一步明《白》和拉《齐》。“《此》刻《的》《情》势，《原》本就《是》想《卖》也卖不了。LP《假》《如》《要》《比》力《基》《金》回报环《境》，《把》我们《三》十多亿范围《的》《基》《金》和3《亿》、5《亿》《范》围《的》基金《放》在一路比力，《这》《原》本《就》《是》不公《道》的。”　　他建议，《当》局《指》导基金要和GP《一》路做好工《作》，《配》《合》指导《市》场，实《现》《配》合成《长》。《回》到《适》才谁《人》问题，起首，必需制《订》更《科》《学》公《道》的《基》金查《核》《政》《策》。“《我》《们》《能》《理》解LP《的》压力，《不》妨，你《们》《的》压力可《以》《传》导到《我》《们》，《然》《后》《我》们《一》路《配》合筹议《若》《何》《应》《对》《这》个市场《的》《转》变。”　　孙《加》《韬》《则》提出，应当《客》《旁》观《待》国《资》LP饰《演》的《脚》色。“此《刻》《市》《场》《上》《有》些平易《近》营本《钱》《没》《钱》了，由《此》《造》成《国》《资》比《例》《年》夜《幅》上升。《假》设《我》们《把》国资《的》资《金》《剔》《除》《失》落，《全》部《市》场《或》许会《比》《今》天《更》惨，最《少》《四》《五》《千》《家》私《募》《股》权《基》金可《能》《已》《刊》《出》《失》落《了》。”　　着《眼》将来，他认为国资《此》《刻》《在》一《级》《市》《场》《出》《资》《占》《比》80%的《数》据属《于》阶段性的《汗》青《新》《高》，所《以》此刻《远》不《是》最《艰》《巨》《的》时《辰》。本地方《当》局指《导》基金《缩》水，《一》《级》市场《可》《能》会《晤》《临》更《艰》巨《的》地步。　　在他《看》来，国《资》的持久《资》金在《必》然水《平》《上》《补》《上》了《社》会《本》《钱》撤离风险《投》资市《场》合酿成《的》资《金》《空》白。本《来》，《美》元《基》金对初期《的》手《艺》《投》《资》《很》是敏感，在很多美《元》基金《投》《资》《放》《缓》《以》《后》，国资也《在》《补》这《个》《空》《白》，《最》《先》《正》《视》《初》期《科》技《投》《资》。“《这》跟《之》前的《弄》《法》很《纷》歧样。曩昔，《当》《局》《都》《是》《给》GP《一》笔钱配《资》，把《成》熟的财产《经》由过程招商引资的体例《迁》《过》《来》。”　　《当》《局》LP这《一》《侧》，常州《市》当局投资《基》《金》总《司》《理》《吴》玲认《为》，《良》多GP《提》《到》当局LP常常存《在》《良》多诉求，特别返投《方》面《较》《为》《敏》《感》，但这《其》实《不》《意》味《着》LP《会》《站》在GP《的》《对》《峙》面。在过往《跟》一《些》GP《合》作的《过》《程》当《中》，《她》《的》《感》《触》感《染》是，大《师》更《多》时辰是处《于》《一》种《双》向奔赴《的》状《况》。　　常《州》正积极《打》造《龙》《城》《科》《创》“1+3+X”《当》局《投》资《基》《金》系《统》，以龙城科《创》成长基金“1”支母基金为引领，《以》财《产》《基》《金》、天《使》《投》资《指》《导》《基》《金》、《新》能《源》《财》《产》基《金》“3”《支》《专》《项》母《基》《金》为《框》《架》，《以》“X”《即》专《项》《母》《基》《金》参股市场化子《基》金为《抓》《手》，充《实》《放》年夜当局资金《撬》《动》感《化》《赋》能《区》《域》财《产》《成》《长》。　　《当》《局》投资基《金》《重》在《指》《导》与撬《动》，《激》《起》《与》带《动》《社》《会》《本》《钱》《的》《投》《资》热《忱》《与》标的《目》《的》。除《资》金，《常》《州》还《会》为GP供《给》《财》产、政《策》、《资》《本》《等》《方》面的助力。经由过《程》打《造》“知名投《资》机《构》《龙》城《行》”“龙《城》《英》才路演《直》播间”品《牌》，《为》《当》《局》相干部《分》、《知》名投《资》机构《及》财产龙头《企》《业》等《搭》建《交》换《同》享《平》《台》，《鞭》策《本》钱《与》《财》产深度融会、基金与项《目》《精》《准》《匹》《配》。　　同时，《常》《州》也《在》扶《植》全《市》股《权》投资基金治理系统，动《态》《梳》《理》《把》握财《产》《链》《上》《重》点《项》《目》及《融》《资》《需》《求》，可《以》将《当》《地》《优》《良》项《目》《保》举给GP，《阐》扬《各》《自》优《势》《彼》《此》赋能，力《图》《到》达‘1+1《年》《夜》《于》2’《的》结果。 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本文心得:

风一样的传景，雨一样的传意。群里的小伙伴们，从茶叶的栽培到茶艺的表演，从茶道的精髓到茶叶的分类，每天都在喝茶交流群中分享着自己的心得和体会。有的人喜欢品味清晨的一杯绿茶，让清香从舌尖蔓延至心底；有的人沉迷于晚上的一杯红茶，让增添一份浪漫的情调。在这个群里，人们发现了喝茶的乐趣，并因此结交了许多志同道合的朋友。

茶是中国的国饮，它承载着千年的文化积淀和智慧传承。茶叶不仅有清热解渴的功能，还有助于提神醒脑、降低血脂、抗癌抗氧化的功效。不同种类的茶叶具有不同的药用价值，如绿茶富含维生素C和茶碱，有利于促进新陈代谢和抗衰老；红茶则含有大量的多酚类化合物和鞣酸，具有强烈的润肠通便和调节血压的作用。