华泰证券：港股交易情绪降温或已较充分

　　华泰证券发布研究陈述称，上周恒指重回18000点下方，5月下旬阶段性见顶以来，港股买卖情感降温或已较充实，连系恒生科技估值已低于客岁11月上旬（穆迪下调万科评级前），港股调剂空间或有限。资金面上：1）外资设置装备摆设盘净流出范围收窄，但买卖盘净流出范围持续两周扩年夜；2）南向和财产本钱仍为港股资金面的首要韧性项，南向资金延续“哑铃型”加仓特点，对通讯/汽车/电子等新经济板块流入强度晋升；周度回购额/回购市值比回升至年内次岑岭；3）恒指沽空比例回升至接近4月上旬程度，看跌看涨期权比率回升至接近客岁9月高点，连系其它情感指标，港股买卖情感降温或已较充实。　　焦点概念　　外资动向：设置装备摆设盘净流出范围收窄，与买卖盘铰剪差走阔　　5月最后一周外资再度净流出中国权益资产，但6月以来净流出范围较着收窄。6.6-6.12以EPFR口径统计的设置装备摆设型外资净流入ADR范围扩年夜，净流出港股、A股范围均收窄。设置装备摆设盘，6月以来港股主被动外资净流出范围均收窄，6.6-6.12自动外资净流出收窄至0.92亿美元（vs前一周净流出1.55亿美元），被动外资净流出1.64亿美元，净流出范围较前一周（净流出1.11亿美元）小幅走阔，但比拟5月最后一周（净流出3.51亿美元）有所收窄；买卖盘，我们估算的买卖型外资净流出范围扩年夜至78.31亿美元（vs 前一周净流出40.17亿美元），持续两周净流出范围扩年夜。　　南向资金：仍为首要韧性项，通讯/汽车/电子等新经济板块流入强度晋升　　上周南向资金净流入248.3亿元，较前一周环比小幅削减1.8亿元，仍为港股资金面首要韧性项。AH溢价再度回升至141.5，处于我们测算的公道震动区间（约137-143）中枢偏上方，对应后续南向或仍有支持，但增量空间可能相对有限。行业维度，南向加仓延续“哑铃型”特点，银行/通讯/石化净流入居前，除通讯外，汽车/电子/计较机等新经济板块流入强度亦较着晋升；个股维度，无显著动量/反转特点，净流入居前的包罗中国银行/腾讯控股/中国石油股分/中国移动/扶植银行等，首要为前期净流入趋向的延续；净流出居前的汇丰控股/紫金矿业/洛阳钼业等，首要减仓外资行和有色。　　财产本钱：周度回购额/回购市值比回升至年内次岑岭　　财产本钱亦为资金面支持，上周港股回购案例数200起，较前一周（197起）增添3起；回购额85.6亿港元，较前一周（83.0亿港元）增添2.6亿港元，回购市值比上升至万分之1.56，均为年内次岑岭（仅次于4.8-4.19两周）。行业维度，上周港股软件与办事、零售业、保险、银行等行业回购额居前；周度转变上，零售、保险、地产等回购额环比晋升幅度居前，软件与办事、银行回购额环比有所回落，但仍处于高位。个股维度，回购额前10的个股为腾讯控股/美团-W/盟国保险/汇丰控股/长实团体/小米团体-W/恒生银行/泰初股分公司A/粉笔/创维团体，首要为港股互联网和银行、保险。　　情感追踪：恒指沽空比例、看跌看涨期权比率回升　　5月下旬阶段性见顶以来，港股买卖情感有所消化：1）估值和风险溢价：截至6.14恒生指数风险溢价回升至转动5年均值以下1x尺度差以上，PB-ROE视角下在全球首要股指中仍具有性价比；2）空头头寸：恒指沽空比例回升至15.3%，港股互联网沽空比例环比降落，地产沽空比例高位回落，但仍处于14年以来98.1%分位数；3）恒指期权看跌看涨比率回升，接近客岁9月下旬高点，一方眼前期上涨中部门投资者追求下行庇护，另外一方面近期调剂中投资者情感或已较着降温；4）权证成交额：喷鼻港衍生权证成交额占主板总成交额比重近期底部回升，但仍处于2010年以来低位。