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“国资真正的强监管还没有开始”

　　《伶》《俐》人不会落《入》《只》《顾》《不》《满》《的》窠《臼》。　　《投》《中》《闭》门《会》《上》，《有》GP讲了两个切身《履》《历》：　　某地国《资》《委》《发》《文》给下《面》的《直》属基《金》，《通》知《投》资《的》某个企《业》，《刻》《日》到了，《本》身必需《要》退。同《时》《通》知《其》《他》《投》《了》该项《目》《标》GP，指定《日》《期》《前》，《把》《资》金《全》《数》退《出》。　　某个《被》投企《业》账上《有》《余》《钱》，《但》《营》业成长慢。《有》级《别》较高的LP《见》状策画，《主》张趁对《方》账上有钱《赶》《快》《回》购，《担》忧《万》一未来公《司》倒《闭》，《连》这《点》钱都《拿》《不》回来。《至》《于》回《购》《以》后，《公》司是《否》《是》还《能》经《营》下去，对方《其》实《不》《关》《心》。　　“《估》量《下》半年，《这》类《工》作会《愈》《来》《愈》多《地》《曝》《出》来。”这《位》GP负责人《猜》《测》《道》。　　一名市场《化》LP《讲》《起》比来《给》高《净》值客户《发》《微》《信》《的》履《历》。《每》《一》个《客》户《收》《到》《的》是统一《个》问题，“新《情》《势》下还《会》不《会》投盲池《基》金？”谜《底》《无》《一》破《例》：《此》刻《不》《投》。　　作《为》出资《主》《力》，当局LP压《力》也《不》《小》。《有》当《局》LP《直》言，子《基》金《已》《签》《约》，《但》《社》会资《金》迟《迟》到不《了》《位》。《本》身花《了》《尽》《调》的时《候》，《对》《方》《又》《扩》《不》《出》款，很难面《临》《带》领的《追》问。　　“《一》《切》坚忍的《工》《具》都云《消》《雾》《散》了。”《在》《《共》产党《宣》言》《中》，马《克》思和恩格《斯》如斯《描》写《资》《产》阶《层》时期《的》《特》《点》。拿这《句》《话》来《描》写《当》《下》的风《险》投《资》《行》《业》，《倒》也贴切得《很》。《市》场《化》资金，出资《意》《愿》《低》《迷》，《当》《局》《出》资，陪伴侧《重》重《限》制。《主》导的《资》金属性《变》《了》，《法》则《随》之《转》变，GP还《在》顺应猛《烈》转变的《阵》《痛》《期》。《当》LP《的》《压》力传《导》给GP，《加》《倍》《剧》《了》《行》业《内》对《募》《资》难和退《出》《难》《的》忧《愁》。　　《旧》《法》则轰然《崩》塌，《新》秩序却《还》《没》有《成》立。GP《和》LP《的》关《系》将向何处去？《并》购《是》《解》决《退》出难《的》《良》《策》吗？《针》对当下股权投《资》《市》《场》《的》痛点，近《日》《投》《中》《网》再度举行闭门《会》议“《投》中10《问》”，《约》《请》《了》十余《位》《国》内一《线》GP《与》LP《机》构首《要》《负》责《人》《介》入《会》商。　　出《乎》《我》《们》《料》想，GP和LP都有话要《讲》。现《场》《的》《剧》烈碰《撞》，《恰》好显现了当《前》《基》《于》《分》《歧》身份、立场而衍《生》《出》的《概》念的冲《突》。《鲁》迅师《长》教师《说》《过》，不《尽》《是》向上《的》车轮。但只《顾》着《不》《满》，《便》《成》了祥《林》《嫂》。伶《俐》《人》《不》会《落》入《如》许《的》窠《臼》。《这》个《行》业《的》《兴》衰，《正》取《决》于《若》何《妥》帖处《置》今《天》《提》《出》的问题。　　《假》《如》《看》得更久《远》，那末火《山》《石》《投》《资》开创《合》股人《章》《苏》阳的讲《话》《特》《殊》《合》适《总》《结》这场对话。“《此》《刻》埋《怨》再多，《都》没《有》《任》何用《途》。《你》相不相《信》中《国》《的》经《济》《会》变好？《假》如《相》信，那《末》《只》《需》要斟《酌》《两》个《问》《题》。在你《的》《细》《分》《行》《业》《会》《呈》《现》甚《么》《计》谋手《艺》《来》共同《这》个《增》加，和《能》有甚么《供》《给》合《适》《财》产《和》《手》《艺》进级《的》标《的》《目》《的》。”　　《并》购，《能》解决《风》险《投》资《的》退《出》《困》难吗？　　《并》购，《是》本年年《会》的高《频》要害《词》，《天》然《同》样《成》《为》《这》《场》十问《上》佳《宾》《自》觉《谈》论的话题。　　《联》《创》本《钱》韩《宇》泽在年《会》上颁发《主》题演讲《并购《将》《是》股权《投》《资》退出《的》《首》《要》《体》例》。在这场《交》换《中》，《他》再次旗号《光》鲜《地》《提》出《要》把并购作《为》首《要》《退》《出》体《例》。他提出，《股》权投资《行》业《走》《到》《今》天《已》产《生》了《质》《的》《转》变，募《资》《难》、投《资》难、《退》出更难。　　在IPO《难》确《当》下，《股》《权》《投》资《的》《运》营《模》式《将》由《首》《要》《依》《靠》《于》IPO退出转为首要《依》《靠》于《并》《购》退《出》。“《我》《们》《曩》昔所有基金《的》《组》《合》《中》，《有》60-80%偏向《于》IPO退出，依照《今》《朝》的《情》《势》来看，《退》出《必》《定》不《容》《乐》《不》《雅》，《所》以我们《必》需改《变》《不》雅念。”　　《耀》途《本》钱白《宗》义则认为，《中》国《科》技赛道《的》《并》《购》趋《向》将《来》《可》期，但《今》朝《可》能方才《成》长到比力《低》级《的》阶段。　　白《宗》《义》对以色《列》创投市《场》《很》是《熟》《习》，以《以》《色》《列》科技《并》《购》《为》《例》，《他》《指》《出》曩昔《二》《三》《十》年，《本》《地》跨越80%《以》上《的》退《出》《几》《近》都是《被》《欧》美财产《方》《以》《相》《对》较高的溢《价》收购，《相》《对》《国》《内》以《归》并报《表》为主的《财》政性并《购》，海外公司《更》《偏》《向》《为》新手《艺》《高》溢《价》买《单》，但《这》些《财》《产》《方》有很强的手艺《消》《化》、《接》《收》、再《立》《异》《及》《贸》《易》《化》《能》力。　　《好》《比》，《英》伟达的《杀》手锏之《一》《源》《自》于四《年》前《在》《以》《色》《列》以69《亿》美金《收》《购》《的》DPU《公》司《迈》《络》《思》Mellanox，《该》《公》司《是》InfiniBand《发》现人。　　“英伟达《此》《刻》《到》《了》2.8《万》亿美《金》的市值，《靠》《的》《是》《几》《年》《夜》《杀》手锏——GPU、CUDA生《态》、Nvlink、InfiniBand。NVLink实现AI《办》事器《内》《部》GPU《多》《芯》《片》《间》《互》联，Mellanox《是》InfiniBand领《军》《企》业，《练》《习》《一》个GPT4千亿年《夜》模子，差《不》《多》《需》《要》上万《张》H100《的》《卡》，《上》千《个》《办》《事》《器》之《间》《的》《互》联《靠》的《就》是Mellanox的《互》《联》《手》艺。”　　《再》好比，英特尔《在》《以》《色》列《以》153亿美金《收》购的Mobileye，做的是ADAS SOC《芯》《片》，今《天》在全《球》《也》处《于》领先地位。　　《反》《不》《雅》中国，《白》《宗》义《曾》和数十家《上》《市》公《司》交换，《察》《看》《到》《的》现《象》《是》：《在》科技并《购》市《场》上，《大》《师》《不》《太》《愿》意为《手》《艺》，《特》《别》是《相》《对》《同》质《化》《的》《手》《艺》付《出》高溢《价》。　　“《蓝》牙、WIFI、消费《级》MCU、手《机》PA、《电》源《治》《理》芯片等等，《放》《眼》望去，《国》内《良》《多》细《分》《赛》道《都》有《最》少几《十》《家》《公》司，《做》《中》低端《为》主，《价》《钱》《战》低《毛》利乃至负《毛》利，IP庇《护》《意》识《不》《强》《加》《上》国内《特》点的GP/LP《生》《态》致使《项》《目》《标》《出》清《速》《度》《很》慢，对《上》市《公》《司》《来》《讲》，与《其》去《高》价《收》购手艺类企《业》，《不》如《组》《个》团队做《一》《样》《的》工作或等特《定》标《的》《公》《司》到《必》《然》《的》应收范《围》再《按》《必》《然》的《估》值系统《去》《收》《购》。”　　上市公《司》不肯《意》《并》购，由于《项》《目》《估》值太高。与此同时，企《业》家《也》不《肯》《意》《卖》给上《市》《公》《司》。　　丁宝《玉》从90年《月》《最》先涉足投《资》，《他》回想《起》，《停》《发》《最》多《的》2015年、2016年，《同》《创》《伟》《业》《是》《那》《时》并《购》数《量》最《多》《的》《机》《构》，《被》《投》项《目》《一》年《并》入了9《家》上《市》《公》《司》。《他》《是》以《体》味到并《购》的《难》《度》在于，《企》《业》不肯意并《入》《上》《市》《公》司。“《上》《市》《公》《司》为了《斟》《酌》《中》小《股》东的好《处》，要《求》《你》对《赌》，《曾》有《一》《家》上《市》公司只要《弄》《并》购，《就》《会》遭受严酷《审》《查》，《最》后《让》《它》《司》承当《无》穷《责》任，本《来》的《股》东《根》《基》上《被》清《场》《出》门。”　　所以《他》《的》结《论》略《显》灰《心》：要《想》靠并购《解》决《中》《国》风《险》《投》资的退《出》《困》《难》，《从》数据《来》看是《条》《准》确《的》路，《可》《是》成《果》很《有》多是《错》《的》。　　海《望》本《钱》《孙》加韬也持类《似》《的》《观》《点》。《他》《认》为，要《解》决《存》《量》投资项《目》《太》《多》的《问》《题》，都期《望》《上》《市》《退》出不《成》《能》，但期《望》并购退出《可》能性也《不》年夜。由于《并》购《有》并《购》的逻辑，《和》IPO退《出》《的》《项》《目》有素质《差》别。　　“《我》们讲《以》退《定》《投》，《就》《是》要斟酌那《时》投《这》个项目标时《辰》，《是》《期》《望》《它》上《市》《退》出《仍》是《并》《购》《退》《出》，《现》《实》《上》这《是》《两》个《分》《歧》《的》逻辑。有的《项》《目》此《刻》《的》《估》《值》固《然》《略》《微》高一《点》，《假》《如》《可》以《或》《许》《上》《市》，还《有》最少两《三》倍《的》收益可《以》赚，那末《从》上《市》退《出》《的》《角》《度》仍《是》可《以》《参》《考》《的》投《资》标的。《但》《假》如走《并》购，《能》《给》几多《倍》PE？10倍仍是更《低》？《固》然《不》《解》除《有》一些项《目》《特》《殊》《好》，《既》《可》以《上》市，也《能》够《被》并《购》。”　　《在》《非》《凡》《的》情《况》下，《并》购《被》《视》为解决《问》题的《救》《命》《稻》《草》，但正《如》佳宾《们》所言，《并》购这《一》退出《体》例《在》《中》国《也》《有》本身《需》要解《决》的汗《青》问题，《难》《以》被《简》《单》《地》舆《解》为IPO的替《换》《品》。　　《既》《然》《退》《出》《难》，《那》《就》严《控》《投》《资》。《在》《丁》《宝》玉看《来》，一级《市》《场》此《刻》《确》《切》《面》对《窘》《境》，《但》远《没》有到《最》坏《的》时《辰》。“今天《市》《场》《的》《问》《题》《现》《实》《上》《是》《出》《口》《忽》《然》《收》《紧》《酿》成《的》。《我》们做《好》《预》《备》，把投资《数》目《和》投《资》《金》《额》降下来，回到2014到2016《年》《的》运作《状》况。《从》《不》《肯》定性中《寻》《觅》《肯》《定》性，这《个》话《没》有《错》，《可》是《若》何《在》不肯《定》《性》《中》寻《觅》《肯》《定》《性》？必《然》《要》落到《实》处，必《然》《要》优《当》选《优》，把《好》《投》《资》关，把《好》退出关，就《必》然《可》以或《许》应对这《海》《浪》《潮》的《浸》礼。”　　LP，并非站在GP的对《峙》《面》　　GP《和》LP《的》《关》系，是《另》外一《个》察《看》《当》《前》《一》级市《场》《真》《实》《面》《孔》的暗《语》。《特》殊《是》，当国资占《到》《一》级市《场》80%的《出》资比《例》以《后》，国资LP对GP《的》监管强《度》进《展》《到》《了》史无前例的新《阶》《段》，GP、《乃》《至》其《他》LP都还在顺《应》这一新转变。　　《火》《山》《石》《投》资《章》《苏》阳认为，此《刻》70%跟《国》《资》《有》关《的》《基》金，《走》《法》《式》《类》的工具《都》要《合》适《严》《酷》的《尺》《度》和《流》程。“本来，有些环《境》《需》要《我》们决《议》计划，我《们》在周会《上》弄《一》个记《要》，《年》《夜》《致》记《实》大师讲《话》《时》持《如》何《的》立场。《此》刻，我们要《把》决《议》计《划》的工具《全》数纸质《化》，《投》《资》委员会《里》的《每》《一》个人都要《在》《上》面签《字》。”　　在健《瓴》《本》《钱》包胜看《来》，《国》资LP《真》实的《强》监《管》还没有《最》《先》。假《如》《将》《来》GP投资呈《现》极端《个》《案》，各《省》各市国资LP进一《步》《进》《行》增强《监》管的可能《性》比力《年》夜。《包》胜是“投中10《问》”的《常》《客》了，《作》《为》市《场》《化》CVC，《他》《屡》次倡导分《歧》LP《条》目《要》尽可能《平》权《拉》齐。　　“《有》些GP《针》对国资《弄》一《套》办事招《商》《的》《条》目，《针》《对》《险》《资》《再》《弄》《一》《套》针对险资的《条》《目》，这个是不太可能《可》《延》续的《募》资《模》式。LP《出》资《前》《后》《却》《是》《次》要，《首》要是《权》、《责》、《利》《的》《尽》《量》《同》一。《出》《资》《跨》《越》30%可以提非凡《需》《求》，《这》《个》《没》《有》《贰》言，《可》是良多LP此刻提的《要》《求》差距《有》点年夜。作为GP《仍》是《要》均衡《各》方诉《求》，《美》《元》《基》金《里》一般《也》《城》市有平权《条》《目》，尽《量》《拉》《平》各《方》LP《权》益。”　　一《样》《是》关《于》《尺》度《问》题，《丁》宝玉认《为》，LP《在》《评》估GP的尺《度》《上》《也》《应》《当》《进》《一》步《明》白《和》《拉》《齐》。“《此》刻《的》情《势》，原本就《是》想《卖》《也》《卖》不了。LP假《如》要《比》力《基》金《回》《报》环《境》，《把》《我》《们》三十多亿范《围》的基《金》和3《亿》、5《亿》《范》围的基《金》《放》《在》《一》《路》《比》力，这原《本》《就》是不《公》道《的》。”　　他建《议》，当局指《导》《基》金要《和》GP一《路》《做》好《工》作，配《合》指导《市》场，实现《配》合成《长》。回《到》适《才》《谁》人《问》《题》，起《首》，《必》《需》制订《更》科《学》《公》《道》《的》《基》金查《核》《政》策。“《我》们能理解LP的《压》《力》，《不》《妨》，你们的《压》《力》《可》以传《导》到我《们》，《然》《后》《我》《们》《一》路《配》《合》《筹》《议》若何应对这个市《场》的转变。”　　孙《加》《韬》《则》提《出》，应《当》客旁观《待》国《资》LP《饰》《演》的脚《色》。“《此》《刻》市场《上》有些《平》易《近》《营》本钱没钱《了》，《由》此《造》成国《资》比《例》《年》《夜》《幅》《上》升。《假》《设》《我》们把《国》资《的》资《金》剔《除》《失》落，全部市场或《许》《会》比《今》《天》《更》《惨》，最少四《五》千家《私》募股权《基》金可能《已》《刊》《出》失《落》了。”　　着眼《将》来，他《认》为《国》《资》此刻《在》一《级》市《场》《出》资《占》比80%的《数》据属于《阶》《段》性《的》汗《青》《新》《高》，所《以》此《刻》远不是《最》《艰》《巨》《的》时《辰》。本地方《当》局指导《基》《金》《缩》水，《一》级市《场》可《能》会晤临更《艰》巨的地步。　　《在》《他》《看》《来》，国资《的》《持》久资金在《必》《然》《水》《平》《上》补《上》《了》社会本钱《撤》离《风》险投《资》《市》场《合》《酿》《成》的资金空白。本来，《美》元《基》金对初期的《手》《艺》《投》《资》很《是》《敏》《感》，《在》很《多》《美》《元》基金投《资》《放》《缓》以后，《国》《资》《也》《在》补《这》个《空》白，《最》《先》《正》《视》《初》期《科》《技》投资。“这跟《之》前的弄法《很》纷《歧》样。曩昔，当《局》《都》是给GP《一》笔《钱》《配》《资》，《把》《成》熟的财产《经》《由》过《程》招商引资的《体》《例》《迁》过来。”　　《当》《局》LP《这》一《侧》，常州市《当》局投《资》基《金》总司理《吴》玲《认》为，《良》《多》GP《提》到当《局》LP常《常》《存》在《良》《多》诉《求》，《特》《别》返《投》方面较《为》《敏》感，《但》《这》《其》实《不》意味《着》LP《会》站《在》GP的对《峙》面。在过往《跟》一《些》GP合《作》的过《程》《当》《中》，《她》的《感》《触》感染是，大师更多时《辰》《是》《处》于一《种》双《向》《奔》赴的《状》《况》。　　常州正《积》极《打》《造》《龙》《城》《科》创“1+3+X”当局投《资》《基》《金》《系》《统》，《以》龙城《科》创成《长》《基》《金》“1”支《母》《基》金《为》《引》领，以财产基金、《天》《使》投《资》《指》导《基》金、《新》能《源》财产《基》金“3”支专项《母》基金为《框》架，《以》“X”《即》《专》项《母》基《金》《参》《股》《市》场化子《基》《金》《为》《抓》手，充实《放》年夜《当》《局》《资》金撬动感《化》《赋》《能》《区》《域》《财》《产》《成》长。　　《当》局投《资》《基》金《重》在《指》《导》与撬《动》，《激》《起》《与》《带》《动》社《会》本《钱》的投资热《忱》与《标》的目《的》。《除》资《金》，常州还会为GP供《给》财《产》、政《策》、《资》本《等》《方》《面》的助力。经由《过》程打《造》“《知》名《投》《资》机《构》《龙》城《行》”“《龙》《城》《英》《才》路演直播间”品《牌》，《为》当局《相》干《部》《分》、知名《投》资机《构》《及》《财》《产》龙《头》《企》业等搭建交换《同》享《平》《台》，鞭策《本》钱《与》财产《深》《度》《融》会、《基》金与《项》《目》精准《匹》《配》。　　同时，常《州》也在《扶》《植》全《市》股权《投》《资》《基》金治《理》系《统》，《动》态《梳》《理》《把》《握》《财》产链上《重》点项《目》《及》《融》《资》《需》求，《可》以《将》《当》《地》优《良》项目《保》《举》给GP，阐扬各自《优》势《彼》此赋能，力图到《达》‘1+1《年》夜《于》2’《的》结果。 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本文心得:

武汉，作为一座充满魅力和活力的城市，不仅有着灿烂的历史和文化底蕴，还有着丰富多样的美食文化。众所周知，武汉人热爱喝茶，而品茶也成为了他们生活中不可或缺的一部分。那么，在这样一个充满了各种茶馆的城市，哪里有靠谱的品茶地方呢？今天我们就来一起探索一下。

武昌区作为武汉市内人流量较大的区域，自然也有许多值得一去的茶馆。其中，一些老字号茶馆以其悠久的历史和独特的文化魅力吸引着许多茶叶爱好者的关注。例如，位于武昌蔡锷路的岳王庙茶社，是一家有着百年历史的老字号茶馆，以其豪华的装修和优质的茶叶而闻名。如果你对历史文化有着浓厚的兴趣，不妨前往品味一番。