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“气魄!闲鱼暗语颜色，魄力” 一脉阳光IPO：本地营收贡献超5成市占率仅1.1% 创始人因行贿转让股权背后暗藏玄机？

一脉阳光IPO：本地营收贡献超5成市占率仅1.1% 创始人因行贿转让股权背后暗藏玄机？

　　炒股就看金麒麟阐发师研报，权势巨子，专业，实时，周全，助您发掘潜力主题机遇！ 出品：新浪财经上市公司研究院作者：天利　　日前，喷鼻港买卖所网站表露江西一脉阳光团体股分有限公司（简称“一脉阳光”）聆讯后资料集，注解公司正式经由过程港交所聆讯。中信证券为其独家保荐人。　　按照弗若斯特沙利文资料，一脉阳光是2023年中国最年夜的医学影象专科医疗团体；按医学影象中间网点数量、装备数量、以该公司作为其首要工作场合注册的执业影象大夫的注册数量、日均查抄量及患者付出的费用计，公司在中国所有第三方医学影象中间运营商中排名第一。　　但是，在对招股书等相干资料进行梳理后发现，公司仍存在诸多隐忧。起首，公司经营所得现金与营收、利润表示错配，应收账款年夜比例过期。其次，公司营业贫乏竞争壁垒，营收高度集中于江西当地，将来增加有待察看。同时，公司开创人曾陷贿赂风浪，让渡股权退出与公司“划清边界”，但其背后仍存诸多疑点。另外，公司因合规问题屡次被罚，且投招标或存在陪标现象。　　经营所得现金与营收、利润表示错配 区域性特点较着市占率仅1.1%　　资料显示，一脉阳光成立于2014年，公司前身为“深圳一脉阳光医学科技股分有限公司”，王世和、顾军军、于开涛、陈光伟为一脉阳光开创人。　　2020年-2023年，一脉阳光别离实现营业收入5.01亿元、5.92亿元、7.84亿元、9.29亿元，同期年度盈利别离为-1.2亿元、-3.82亿元、-1505.8万元、3657.4万元，2023年实现扭亏为盈。　　从事迹来看，一脉阳光近三年事迹增加较着，三年内营收年复合增加率达22.85%。剔除财政本钱、利用权益法入账的投资收益和所得税开支后的经营盈利也由2021年的-2.98亿元升至2022年的3894.9万元并进一步升至2023年的7224.4万元。　　但同时，公司经营所得现金与营收、利润表示呈现错配现象。2021年-2023年，公司经营所得现金别离约为2800.8万元、2.07亿元、2.1亿元，不管是绝对数值仍是同比增速均与营收、利润呈现较年夜差别。　　呈现上述现象的缘由在于公司存在年夜额应收账款，且有相当比例已呈现过期现象。招股书中提到，一脉阳光凡是赐与病院客户起码一个月的信贷期，且会积极跟进彼等的结算状态，以免应收金钱过期。但截至2023年12月31日，公司商业应收金钱及持久商业应收金钱计提早为4.29亿元，此中1.61亿元已过期。　　近三年间，公司应收账款延续晋升，陈述期内别离为2.45亿元、3.27亿元、4.29亿元，同时过期额占比也由2021年的28.16%延续上升至 2023年的37.53%，应收账款收受接管及减值计提风险值得存眷。　　营业方面，一脉阳光有三项主营营业，别离为影象中间办事、影象解决方案办事和一脉云办事。此中，影象中间办事、影象解决方案办事为首要的收入来历，2023年两项营业占当期总营收比例别离为68.7%、30%。　　此中，影象中间办事首要指于自有影象中间供给影象查抄及诊断等办事，和为合作影象中间供给运营治理办事。影象解决方案办事首要指帮忙病院等医疗机构客户选择及采购知足影象装备并供给配套方案。　　从营业性质来看，一脉阳光属于医疗装备运营及发卖定位，自己其实不具有手艺壁垒。从市场层面看，公司收入来历集中于江西本地，营收进献占比超50%，具有较为较着的区域特点。　　事实上，因为第三方医学影象中间运营商在市场中其实不占有主导地位，是以一脉阳光固然在细分赛道内排名第一，但在国内医学影象办事市场中的市占率仅约1.1%。在营业自己缺少护城河且区域性较着的布景下，后续营业成长可否连结高增加有待察看。　　从一脉阳光的营业模式不难看出，公司的事迹增加很年夜水平上取决于运营区域扩大以触达更多客户群，公司最近几年来也不竭对外拓宽营业规模。　　招股书显示，2024年前两个月，公司别离开设了一家专科医联体型影象中间及一家运营治理型影象中间。自2024年1月1日起至2024年3月15日，公司已与医疗机构订立四份开设新影象中间的合约。另外，公司于同期新增三份影象解决方案办事合约及两份一脉云办事合约。　　但在营业拓展的同时，公司内控及治理方面也慢慢表露出问题，并曾屡次遭到行政惩罚。例如，据天眼查及企业预警通显示，2023年7月5日，恩施市一脉阳光医学影象有限公司因“医疗质量治理、医疗手艺治理轨制不健全，落实不到位”，被恩施市卫生健康局处以2万元罚款。2022年10月27日，福州一脉阳光医学影象诊断中间有限公司因“未严酷遵照医疗卫生法令、律例、规章和诊疗相干规范、常规”，被福州市卫生健康委员会处以1万元罚款。　　开创人曾陷贿赂风浪 让渡股权退出背后仍藏玄机？　　股权变动方面，据招股书显示，一脉阳光开创人王世和，结合开创人顾军军IPO前夜存在频仍让渡股权现象。　　2014年成立之初，王世和、顾军军别离持有一脉阳光60%、30%的股权，历经屡次融资及股权让渡后，于2021年8月，二人的持股比例别离下降至17.73%、8.34%，但仍别离为公司第一年夜、第四年夜股东。随后，王世和、顾军军于2021年-2023年时代再度数次让渡股权，截至最后现实可行日期，二人持股比例均降至约5.25%，双双跌出前五年夜股东之列。　　开创人提早离场的缘由或与二人曾堕入贿赂案件，需要与公司“划清边界”有关。招股书显示，2008年至2014年，王世和在担负一家医疗装备商业团体董事长时，曾向处所病院治理人员贿赂，以获得团体与该处所病院的合作机遇。顾军军也存在近似环境，2017年一家医疗公司及其副总司理被判贿赂罪。贿赂时代，该公司法定代表人和总司理为顾军军。　　除出让股权以外，2023年4月21日，王世和、顾军军各自订立抛却投票权的不成撤回许诺，无前提抛却其所持有股分所附带的任何表决权，并许诺不促使其慎密联系人于一脉阳光担负任何董事或治理职位。　　是以，招股书中一脉阳光暗示，“鉴于我们所采纳的上述办法，董事认为，王师长教师或顾师长教师均没法对本团体施加且继续被限制对本团体施加任何具意义的影响。”但是，事实上，直至2022年，顾军军、王世和及其配头仍在为一脉阳光的短时间告贷、持久告贷和来自融资租赁公司的贷款供给担保，具体以下图所示。　　同时，从股权受让方看，顾军军、王世和2022年-2023年时代的股权让渡敌手方均为中锦志和。天眼查显示，中锦志和成立于2022年6月，距离二人向公司让渡股权仅曩昔一个月。该公司由冯钢、吴迪（金麒麟阐发师）别离持股64%、30%。　　此中，吴迪无其他贸易经历，冯钢担负股东、高管且今朝存续的江西老班章建筑工程有限公司一样于2022年成立，无参保人数，且存在36家邮箱、德律风重合的公司，具有较着的“皮包公司”特点。各种反常迹象之下，王世和、顾军军与其之间的股权让渡和谈是不是存在潜伏好处放置值得存眷。　　另外，一脉阳光在招股书中暗示，“就需要招投标法式的病院客户的项目而言，于往绩记实期内，即便行业内有其他敌手于同期与我们竞投不异项目，但我们影象中间办事的中标率仍为百分之百。”　　但经天眼查查询，部门投招标项目或存在陪标、串标现象。以焦作市第五人平易近病院自力医学影象诊断中间项目为例，中标通知布告显示，一脉阳光终究得分77.23，远高于别的两家企业。此中，第三名河南应乾医疗科技有限公司成立于2023年4月14日，距招标通知布告表露仅5个月，且无参保人数，无实缴本钱，疑似为投招标“量身定制”。 .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。