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“淮安休闲服务” 舒宝国际IPO：营收过度依赖前五大客户、俄罗斯某客户贡献近一半收入 营销开支翻倍曾因违规营销被小红书封禁

舒宝国际IPO：营收过度依赖前五大客户、俄罗斯某客户贡献近一半收入 营销开支翻倍曾因违规营销被小红书封禁

专题：婴舒宝港股IPO：4名执董中3报酬亲属 33岁女婿、表侄在列 　　炒股就看金麒麟阐发师研报，权势巨子，专业，实时，周全，助您发掘潜力主题机遇！ 　　出品：新浪财经上市公司研究院　　作者：新消费主张/cici　　近日，舒宝国际团体有限公司（以下简称“舒宝国际”）向港交所递交IPO招股书，正式向港股市场倡议冲击，独家保荐报酬SUNNY FORTUNE，募资首要用于增设婴童护理和女性护理用品出产线采办机械，增设无纺布出产线采办机械，晋升品牌、营销及推行勾当，仓库进级革新及IT根本举措措施投资等。　　经由过程公司招股书可以看出，舒宝国际的事迹增势可喜，但在这背后，我也发现了一些身分，这些身分或将影响盈利增加可延续性：　　（1）公司营收首要来自婴童护理产物及ODM营业，因为婴儿卫生用品竞争较为剧烈，ODM营业毛利率程度显著低于自有品牌营业，公司的赚钱效应较为一般，2023年其净利率不足9%。　　（2）公司营收过度依靠前五年夜客户及第一年夜客户，且这类依靠水平有所加深。2021-2023年，舒宝国际向前五年夜客户的发卖额别离占总收入的45.6%、54.1%、64.1%。特殊值得存眷的是，2023年公司向俄罗斯第一年夜客户实现发卖额占总营收的48.7%。　　（3）营销加码，2023年公司发卖及分销开支年夜幅增加，合计9113.6万元，同比增加124.09%，此中线上推行开支同比增加136.9%。值得存眷的是，公司焦点品牌婴舒宝曾因子虚宣扬被小红书封禁。　　舒宝国际净利率不足9%：婴童护理产物市场竞争剧烈、ODM模式毛利率较低　　舒宝国际成立于2010年，首要从事小我一次性利用卫生用品开辟、出产及发卖，专注于欧亚年夜陆新兴市场的婴童护理类用品。2021-2023年，公司的收入别离为2.63亿元、4.08亿元、6.54亿元，2022及2023年别离同比增加55.02%、40.71%；公司具有人应占年内利润别离为0.1亿元、0.42亿元及0.59亿元，2022及2023年别离同比增加318.35%、40.71%，2023年公司事迹虽仍保持双增，可是增速均有所降落。　　从产物结构角度看，公司产物首要包罗婴童护理用品、女性护理用品及成人掉禁用品，此中婴童护理产物是公司收入、利润的首要来历。2023年婴童护理产物进献公收入的比重为71.5%。　　但是，受新生儿数目降落等身分影响，国内婴幼儿卫生用品这一细分赛道成长仿佛其实不景气。据中国造纸协会的统计数据，2022年中国婴儿卫生用品的市场范围为344亿元，2019-2022年复合增速为-11%，2022年中国婴儿卫生用品的消费量为279亿片，2019-2022年复合增速为-11%。除此以外，因为进入门坎较低等缘由，婴童护理产物市场竞争十分剧烈。　（资料来历：中国造纸协会，东方证券研究所）　　从营业展开角度来看，公司营业按发卖模式、客户种别及企业关系性质年夜致分为合同出产、品牌产物营业。此中，合同出产营业首要作为ODM为企业客户出产和发卖婴童护理产物，品牌产物营业首要是指出产、营销和发卖自有品牌旗下产物，首要面向终端消费者。　　从营收占比来看，合同出产营业（ODM）进献较多收入。2023年公司合同出产营业创收4.48亿元，占比68.5%；品牌产物营业创收1.54亿元，占比23.5%；无纺布及其他创收0.52亿元，占比8%。比拟自有品牌，ODM营业模式的毛利率程度较低。　　产物首要集中在市场竞争剧烈、景气水平欠佳的婴童护理用品方面，营业模式首要靠ODM创收，在以上两个身分的影响之下，舒宝国际的盈利能力较为一般，发卖净利率更是不足9%。2021-2023年，公司的发卖毛利率别离为21.6%、27.3%、30.1%；发卖净利率别离为3.8%、10.3%、8.8%。（资料来历：公司招股书）　　营收过度依靠前五年夜客户 俄罗斯某年夜客户进献近一半收入　　经由过程公司招股书，我们发现舒宝国际还存在营收过度依靠前五年夜供给商的环境，2021-2023年，舒宝国际向前五年夜客户的发卖额别离占总收入的45.6%、54.1%、64.1%，且前五年夜收入进献收入占比延续增加。　　此中，某一名年夜客户更是引发了我们的存眷，即俄罗斯某一零售商，2020年舒宝国际与该零售商成立合作，2021年该零售商就登上了前五年夜客户榜单，进献营收占比逐年增加，2021-2023年公司对该俄罗斯零售商做出的发卖额别离为0.31亿元、1.28亿元、3.18亿元，别离占当期总收入12%、31.5%、48.7%。　　该俄罗斯零售商也是驱动公司营收增加的焦点要素。2022年、2023年公司营收别离增加1.45亿元、2.46亿元，向俄罗斯零售商发卖额别离增加0.97亿元、1.9亿元。（资料来历：公司招股书）　　固然公司在招股书中屡次强调与该年夜客户关系的不变性，但因为公司与该客户的营业关系展开年限较短，合作关系仍存在必然的不肯定性。若将来公司该客户的经营环境产生恶化，将对公司营业发生较年夜晦气影响，从而致使公司事迹年夜幅下滑。　　除此以外，公司前五年夜客户榜单内客户其实不不变，如客户A在2021年为公司第一年夜客户，2021年、2022年公司对该客户的收入别离为0.32亿元、0.25亿元，到2023年该客户已不在前五年夜客户榜单中（实现收入低于0.114亿元）。客户C在2021年为公司第四年夜客户，2022年一样消逝在前五年夜客户榜单中（实现收入低于0.156亿元）。　　因为公司营收过于依靠前五年夜客户，且前五年夜客户榜单不变性欠佳，同时，公司事迹对第一年夜客户的依靠水平逐年加深，是以，舒宝国际事迹存在必然的不肯定性。　　2023年线上推行开支同比+136.9%  品牌曾因背规营销被小红书封禁　　2023年，公司发卖及分销开支年夜幅增加，合计9113.6万元，同比增加124.09%。年夜幅增加首要是因为线上发卖及推行开支的增添，2023年，公司线上推行开支增添至5332.5万元，同比增加136.9%。（资料来历：公司招股书）　　据领会，早在2022年，小红书出手治理背规营销，封禁39个涉嫌背规营销的医美机构和医美用品品牌。在首批封禁29个消费品牌后，小红书治理规模也从线上扩大至线下贸易实体，此中不乏婴舒宝等多个母婴类品牌。也就是说，婴舒宝在小红书线上营销中或存在代写代发、虚构真实消费体验等行动。（资料来历：小红书） .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。