欧美货币政策分化背后的结构性特征（经济透视）

专题：绩优成长股市场机遇占优 券商建议掌控好设置装备摆设窗口期 　　近日，欧洲央行公布将欧元区三年夜要害利率——存款机制利率、首要再融资利率和边际假贷利率均下调25个基点，别离降至3.75%、4.25%与4.5%，这是欧洲央行自2019年以来初次降息。在2022年7月至2023年9月时代，为应对通胀压力，欧洲央行持续10次加息，累计加息450个基点。本次降息意味着欧洲央行货泉政策产生了标的目的性改变。　　与此同时，美国固然国内通胀程度与经济增速均有所回落，但迄今为止美联储仍按兵不动。今朝市场主流预期是，美联储初次降息可能会在本年9月。在2022年3月至2023年7月时代，为应对通胀，美联储持续11次加息，累计加息达525个基点。在2022年至2023年时代，美联储与欧洲央行的货泉政策操作根基类似，只不外欧洲央行的加息节拍要略晚于美联储。那末，为什么比来欧洲央行先行降息，美联储并未跟进，二者货泉政策操作呈现了必然的分化？　　首要缘由是当前欧元区经济增加压力年夜于美国。这首要表示在三个方面：第一，从经济增速来看，相干统计显示，2024年第一季度美国国内出产总值同比增加2.8%，欧元区国内出产总值同比增加0.4%；第二，从通货膨胀来看，2024年5月美国消费者价钱指数（CPI）与焦点CPI同比增速别离为3.3%与3.4%，欧元区5月CPI与焦点CPI同比增速别离为2.6%与2.9%；第三，从劳动力市场来看，2024年5月美国赋闲率为4%，欧元区4月赋闲率到达6.4%。　　当前欧元区经济增速不及美国，通胀率低于美国，赋闲率高于美国。斟酌到欧洲央行与美联储的货泉政策方针都是让焦点CPI同比增速连结在2%摆布，是以，比拟于美国，欧洲央行经由过程降息来不变经济增加的诉求与紧急性更加强烈。　　欧美货泉政策分化的背后还隐含着全球经济的一些布局性特点：其一，在履历多年的负向冲击后，全球经济增速最先企稳，并有望在将来几年逐步好转。据国际货泉基金组织（IMF）本年4月的最新猜测，今明两年全球经济增加猜测值均为3.2%。其二，迄今为止美国经济表示出必然的韧性。按照IMF的猜测，2024年美国经济增速有望到达2.7%。其三，虽然欧洲经济表示不如美国，但其增速在逐步好转。按照IMF的猜测，2024年欧元区国内出产总值增速有望到达0.8%，高于2023年的0.4%。此中，德国经济增速估计将会由2023年的-0.3%改变为2024年的0.2%。　　欧美货泉政策分化及其背后的布局性特点，可能给中国经济带来潜伏影响。起首，美国经济连结韧性与欧元区经济增速改良，意味着中国出口行业的外部需求将连结向好态势。其次，本年下半年首要发财经济体的货泉政策将会陆续放松，这意味着中国面对的短时间本钱活动款式有望进一步改良。事实上，本年上半年，中国在国际出入表的证券投资项下就迎来了短时间外国本钱的从头流入。再次，跟着美联储可能在本年9月前后步入降息周期，美国持久利率与美元指数有望双双回落，这意味着人平易近币兑美元汇率将会企稳乃至反弹。　　（作者为中国社会科学院金融研究所副所长）