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“泸定县100的小巷子” 杨德龙：巴菲特在2024年股东大会上的讲话值得我们深思

杨德龙：巴菲特在2024年股东大会上的讲话值得我们深思

　　本年5月4日召开的巴菲特股东年夜会，有良多值得大师存眷的点，我来系统地梳理一下。　　关于很多投资者存眷的年夜热门——人工智能，巴菲特赐与了正面的回应。他坦言，我对AI全无所闻，但不料味着这个手艺不主要。客岁我就提到，让精灵从瓶子里跳出来，精灵对良多人很有感化，但我但愿这类精灵在将来可以做功德。巴菲特把人工智能的呈现和原枪弹的发现等量齐观，人工智能于人类而言是功德仍是坏事还难以分清。巴菲特说，我没法对他做出评估。二战时呈现核弹，我们那时认为终止战争是需要的，可是此刻却感受到很重要。AI的成长让我重要，特别是比来的进展，我目击了一些有些吓人的现象，AI会激发讹诈问题，好比会使一张图片难以分辨真假，讹诈市场的增加会很快，固然AI也可能做功德。　　巴菲特在投资上固守能力圈，不会投资看不清的公司。乃至包罗他持久的好火伴比尔盖茨的微软，固然涨了上万倍，可是巴菲特一向没有投资。刚强的苦守价值投资确切会错掉一些投资机遇，可是也避免了踩雷。客岁他在股东年夜会上坦言，悔怨没有投资微软和亚马逊这些公司，亚马逊的开创人贝佐斯也是巴菲特的好伴侣，可是巴菲特没有去投。他说贝佐斯是一名伟年夜的企业家，他的设法很是好，可是我不领会，所以不投。　　巴菲特固守在能力圈规模内做投资，确切也让一部门人最先质疑巴菲特的价值投资是不是是合适的。还有人拿出曩昔20年伯克希尔·哈撒韦的净值增加低于标普500指数来会商，现实上这是一种天主视角，只有过后才能知道科技互联网在曩昔20年涨了那末多。巴菲特作为股神，可以或许在曩昔60年的时候实现4.38万倍的回报，试问有几小我可以或许望其项背？　　价值投资也是与时俱进的，并非抱残守缺。事实上他近几年投资的苹果恰是科技龙头，而之前他是不投科技股的。苹果给巴菲特进献了上千亿美元的浮盈，我相信固然此刻伯克希尔·哈撒韦投资AI相干的公司只有1,900多万美元，假如将来AI行业年夜成长，有了成熟的贸易模式，有了伟年夜的公司，也不解除伯克希尔·哈撒韦会进行投资。特别是此刻巴菲特已明白暗示将公司的平常投资决议计划交给格雷格·阿贝尔和阿吉特·贾恩这些基金司理，他本身不再做具体的决议计划，而这些基金司理对科技股的理解可能会更深入，将来可能会加年夜科技的投资。　　巴菲特对保险业布满决定信念，根基上把保险营业交给了阿吉特·贾恩。贾恩在保险方面的感化是不成替换的，巴菲特充实必定了他。对保险行业，巴菲特也是一向留够头寸，保存年夜量的现金在账上，重要的目标是期待机遇抄底，特别是市场解体的时辰，巴菲特需要包管有现金在手。但也有一层意思就是，留足够的资金来应对经济情况的转变，应对一些可能呈现的巨额保险赔付，使得公司可以一向进行下去。　　巴菲特说贾恩的呈现让我们的保险营业做到此刻这个模样，此刻伯克希尔打造的保险营业架构，在贾恩呈现之前完全不成想象。保险是伯克希尔最主要的营业线条之一，投资也很主要，但跟保险比拟完全不克不及等量齐观。贾恩谦善地说，没有任何人是不成替换的，好比库克代替乔布斯以来，做了很好的工作。我们董事会存眷继任者，会存眷假如哪天我被卡车撞了要怎样做，我们也有将来候选人的形象，将来会渐渐找到让我有决定信念的代替者。　　现场有一个小伴侣的发问让预会者泪目，他问假如还有机遇与芒格共度一天，想做些甚么？巴菲特有些伤感，说他和芒格天天都在做令本身高兴的工作，芒格很喜好进修，他对良多工作感爱好，爱好比我广，我们两个志趣相投，在一路渡过的时候比独处高兴。我们的乐趣还在于一路出错误，一路更正毛病，吸收教训，这更使人高兴。由于你的合作火伴会帮忙你解脱窘境，然后你能看到我们10年前做的决议计划此刻还在赚钱。巴菲特坦言，假如有机遇再与芒格共度一天，跟之前所有的日子都不会有太年夜区分。他历来没见到哪一个人像芒格一样，在99岁时活到了人生巅峰，全球的人都想来找你。芒格曾说，如果知道本身哪天会归天就行了，如许我永久不会往那一天走去。　　巴菲特对芒格一向布满着尊敬和感谢感动之情。巴菲特还称，人老是越老越伶俐，由于可以从毛病中进修成长。我们仍认为世界还很成心思，到我们这个年数，我问芒格，曩昔两千年，你最想跟谁吃饭？查理说，我都碰到过他们了。每一个人都应当问本身，你人生的最后一天想跟谁一路渡过，那此刻就去碰到他们，并跟他们一路干事。　　芒格一向很喜好念书，这一点和巴菲特不异，他的后代乃至称他为行走的书架。芒格认为，读伟年夜的人写的书，就像与这些巨人扳谈，相当于和这两千年来的优异人物一路吃饭。巴菲特也爱念书，而且读了良多人物列传，从他人的人生中罗致营养，吸收教训。芒格曾说过，你要让本身晚上睡觉的时辰比早上醒来的时辰伶俐一点点。只有经由过程念书，才能更快地罗致常识，而投资本身是回报率最高的投资。芒格的这些话是布满聪明的，我们必然要付诸实践，经由过程天天进修来提高本身，活到老，学到老。巴菲特和芒格都是90多岁的白叟，还对峙天天进修，我们没有来由不去进修。　　巴菲特在此次会议上讲到，假如董事会要找新的总监，有些人或许会65岁就退休，固然这不太常常产生。我们的司理人必需频仍地做决议计划，有些人和我们讲过，两小我不要搭一样的飞机或统一辆车。他已把决议计划交给了格雷格·阿贝尔，而且相信格雷格·阿贝尔可以或许胜任。　　巴菲特说，我们此刻的层面是多元化的，人选都是最好的。我们已获得了伯克希尔最好的一群司理人，伯克希尔的文化要确保吸引最好的司理人。巴菲特说，当我分开伯克希尔今后，或许公司每20年都要做一次准确的决议计划，决议计划毛病就要悔改来。我们有准确的人在董事会，他们可以做准确的决议计划，他们不会把本身太当回事，也不会把伯克希尔作为跳板。　　巴菲特在此次股东年夜会上讲到了良多方面的话题，包罗大师比力存眷的主动驾驶。主动驾驶的呈现可能让车祸产生率削减或削减本钱，曩昔几年常常有人在会商，这对保险营业是不是有影响。巴菲特说，假如车祸能削减50%，听起来不错，我们正在寻觅机缘。有些人即便开了良多里程，仍因车祸丧生。贾恩是负责保险营业的，他讲到，特斯拉推出的主动驾驶手艺，听起来会削减车祸产生，但车祸的均值未必会降落，车险范畴的完全改变，不会那末轻易。　　特斯拉一向在斟酌直接承包保险，但并没有获得太年夜的成功。保险营业是伯克希尔·哈撒韦的支柱营业之一，恰是经由过程保险营业，伯克希尔·哈撒韦才有这么多的保险浮存金来进行投资，进一步取得更多回报，相当于巴菲特现实上具有经营杠杆。　　巴菲特提到对喜诗糖果的投资，说我们其实不知道怎样做糖果生意，但我们在投资中学到了消费者行动的常识，在这个过程当中我们不竭进修到消费者的行动，投资苹果也是。巴菲特说我那时其实不知道iPhone是怎样运行的，但我知道消费者喜好它，它的价值远远被低估了，并且我知道苹果的CEO库克和乔布斯一样超卓。　　谈到iPhone，巴菲特布满溢美之辞，他说它是最伟年夜的产物之一，并且多是有史以来最伟年夜的产物。巴菲特说，假如你对某种营业经验丰硕，那末你可能灵机一动就会投资，有些工作不会一会儿产生，但你可以做年夜量的预备。他投资于西方石油，也是很快就做出决议。他之前延续领会了相干的行业，研究了良多石油自然气的营业。直到他碰到西方石油的CEO，巴菲特决议投资西方石油，而且一向在加仓，成为第六年夜重仓股。　　巴菲特曾强调了研究对投资的主要性。他说，没有研究做根本的投资，就像闭着眼睛开车，所以巴菲特的每笔投资都是颠末深图远虑的，不然很轻易呈现比力年夜的吃亏。　　此刻伯克希尔·哈撒韦账上的现金接近2,000亿美元，首要投资的是美国国债。巴菲特暗示，美国国债会在很长时候内延续被市场接管，由于没有更多更好的替换选项，在很长时候内去斟酌，美国国债的范围其实不算特殊年夜，由于要斟酌到通胀要挟、全球经济状态的危机，和美元作为贮备货泉的地位等各方面的身分，并非美国债务的绝对数目在要挟美国金融系统，而是通胀和将来的美元价值在要挟全部系统。　　所以我不担忧美国国债供给的绝对数目有几多，而是担忧财务赤字的前景。此刻大师喜好聚焦美联储的各项步履，例如美联储什么时候降息，可是财务赤字才是最应当存眷的话题。巴菲特说美联储主席鲍威尔长短常有聪明的人，但他不克不及节制财务政策。他在呼吁人们留意财务政策、财务赤字，这才是问题的地点，是激发危机的工具。　　此刻市场传言，美联储可能会推延到12月份再降息，乃至本年不降息。巴菲特对这一点并没有很是存眷，他更存眷此刻的高通胀和美国可能呈现的财务危机。他在讲话中谈到，20世纪70年月末和80年月初，面对高通胀压力的前美联储主席保罗·沃克，他昔时尽力压低通胀，还遭到过灭亡要挟。巴菲特说，我们没法完全预知美联储在做如何的决议。美联储主席鲍威尔是很伶俐的人，可是美国的财务轨制和决议计划并非他能决议的。巴菲特此刻耽忧的是美国财务方面的问题，和美国的高通胀可能对企业和小我财政带来比力年夜的承担。　　总结来看，巴菲特股东年夜会向我们释放出良多积极的旌旗灯号。巴菲特也谈到他投资日本的五家商社，首要是他们的财政数据合适他的选股尺度，也就是盈利不变、分红率高。并且有一部门资金会用往返购公司的股分。他投资这五家商社其实不代表看好日本经济，巴菲特在日本刊行日元债券可以取得比力低的利钱，同时又可以或许在日元贬值的过程当中获利，这是一个一举多得的投资。　　巴菲特已94岁高龄，依然思绪清楚，思虑若何结构将来，这令我们动容。他在市场高点不竭减持股票，留足现金，期待将来的出手机遇，这一点值得我们的尊敬。你可否降服贪心的心理，在市场上涨的过程当中减仓兑现收益，你可否降服惧怕的心理，在市场呈现年夜幅下跌的时辰，采办一些打折的资产，期待下一轮行情起来取得好的回报？　　进修巴菲特的价值投资要落到实处，在竣事巴菲特股东年夜会以后，我也加入了中美投资人酒会，第六次上台讲话。我讲了良多关于市场的概念，包罗当前A股和港股颠末三年的下跌，已处于汗青年夜底位置，良多优良的股票已具有了结构的机遇，此刻良多人埋怨没有在低点买到股票，但假如年夜盘真的跌到了2,600点，你还敢出手吗？事实上此刻市场已从左边建仓机遇转到右边建仓机遇，这时候候要降服踌躇的心理，判断地买一些好资产，迎接下一轮行情的到来。　　在加入完巴菲特股东年夜会以后，我又率领十几位企业家奔赴纽约，到华尔街加入交换勾当，造访了摩根士丹利和美银美林两家顶级投行，领会到华尔街投资机构对A股和港股的观点正在变得积极，特殊是欧美日股市处于汗青高位，A股和港股仍然在汗青低位，资金的活动其实已呈现了转向。　　固然他们也流露出耽忧，一些行业政策出台的不肯定性，致使良多资金踌躇未定，相干部分也暗示，将来任何行业出台行业性的政策，城市事前与金融主管部分沟通，下降行业政策出台的不肯定性，这是一个好动静。由于本钱市场上不肯定性就是风险，削减不肯定机能够提振外资对中国资产的决定信念。　　而高盛等国际投行近期也颁发了对中国资产的积极观点，我们相信中国资产被严重低估，未来呈现估值回升的可能性很年夜。格雷格·阿贝尔讲到，中国资产良多是被严重低估的，经由过程此次年夜会，但愿大师加倍果断对价值投资、对A股和港股优良资产的决定信念。　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金司理） .app-kaihu-qr {text-align: left;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。