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美股做空者节节败退，“大空头”们遇“至暗时刻”

在蒙受多方冲击后，美股空头正在退却，这要归功于美股如万有引力般的牛市、挥之不去的监管要挟、日内买卖年夜军随便挤压$游戏驿站 (GME.US)$等股票不竭走高档等。当下也许是华尔街的糟时刻。知名空头们纷纭遭受冲击，吉姆·查诺斯因融资掉败而退出，卡森·布洛克(Carson Block)的浑水本钱推出了第一只单向做多基金，喷鼻橼研究开创人安德鲁·莱夫特(Andrew Left)将他的同类称为“濒临灭尽的品种”。按照高盛团体的数据，标普500指数中典型股票的空头盘桓在二十多年来的最低程度。HFR 数据显示，在股票对冲基金整体范围增加近三倍的期间，空头基金的资产已从2008年的78亿美元下滑至46亿美元。像知名空头布洛克和莱夫特主张的这一激进主义策略，即寻觅公司缺点并在公然发现之前对此押注，在2022年以十年来最迟缓的速度启动，而客岁唯一微弱上升。在此布景下，一系列知名空头纷纭缩减了做空勾当，部门人士已退出行业，此中包罗最闻名的投资者。因猜测安然公司(Enron Corp.)倒闭而著名的传奇做空者吉姆·查诺斯(Jim Chanos)说：“我们的基金营业正在萎缩，人们只是不想投资。投资者(首要是机构投资者)已抛却了做空具有逾额回报的事实。”查诺斯客岁年末公布，在快要40年后，将把本身的对冲基金转为家族办公室。他说，投资者对看跌策略缺少爱好，基金“没法付出治理费用”。资产从2008年的60多亿美元降落到不足2亿美元。对空头这个投资界中布满不合的角落，有些人奖饰它揭穿了Wirecard等公司的企业丑闻，有些人毁谤它侵害投资者好处，加重市场动荡。HFR的偏空对冲基金指数在2008年有54个成份股，但颠末多年吃亏、多项策略遭受资金外流后，该指数的成份股已锐减至14个。卖空者的方针是以更低的价钱买回借入(然后卖出)的股票，将其偿还给出借人并保存利润。但在一个股票仿佛只涨不跌的市场中，这可能很难做到。在曩昔十年中，标普500指数的市值激增了约30万亿美元，范围扩年夜了一倍多，这起首得益于超低假贷本钱时期的鞭策，比来则是人工智能鞭策的狂热。摩根年夜通策略师尼古拉斯·帕尼吉特佐格鲁(Nikolaos Panigirtzoglou)认为，股票市场的这类“年夜范围扩大”使空头头寸难觉得继。这其实不必然申明空头看空是毛病的，但市场的上升趋向意味着任何看空的论调都需要更长的时候才能实现，而与此同时，看空者必需为他们卖出的股票付出假贷费用。这也难怪，按照高盛的估量，尺度普尔500指数公司的利空中位数量前约为1.7%，仅略高于2001年的低点，低于各首要股票行业的持久平均程度。但市场的上涨只是连续串挑战中的一个。2021年，美国司法部和证券买卖委员会(SEC)发现很多激进的做空者正在接管查询拜访，缘由是涉嫌把持市场。今朝还没有有任何指控，但美国SEC客岁也敲定了相干划定，要求对冲基金和其他年夜型投资者每个月陈述某些股票的空头总仓位，从而增强了对这一营业的审查。这是全球监管收紧模式的一部门，在中国和韩国等国，卖空也遭到了限制。这也正式表达了人们对试图从下跌中获利的买卖者的遍及思疑，他们持久以来一向招致他们所对准的公司、这些股票的投资者和金融界的愤慨。纽约证券买卖所前总裁更是曾用“恶心”和“非美国人”来形容他们。卷入司法部查询拜访的喷鼻橼研究开创人莱夫特说：“这是一门糟的生意。你只是把本身置于公司和当局或将不竭提起的诉讼当中。我为何要这么做?”莱夫特其实不认为本身做错了甚么，但查询拜访至今没有任何成果。同时，他也是2021年疫情逼空年夜战时蒙受惨重损掉的空头之一，那时散户买卖者在在线论坛上聚集，经由过程竞购游戏驿站和$AMC院线 (AMC.US)$等公司股票挤压看跌公司，此中最闻名的是加布·普洛特金(Gabe Plotkin)的梅尔文本钱治理公司(Melvin Capital Management)。虽然损掉惨痛，但做空者在这场风浪中却成了坏人，虽然他们也早已习惯这一脚色。但不能不说，这一事务给该行业带来了新一轮的负面存眷。查诺斯对全部事务嗤之以鼻，他说：“散户投资者采办这些毫无价值的股票，然后把问题归罪于卖空者，这绝对是疯狂的行动。空头才是被游戏驿站现象碾压的对象。”在曩昔的两个月里，散户买卖者再次年夜显身手，包罗游戏驿站在内的几只热点股的股价再次飙升。整体看跌的投资者可能躲过了最糟的一劫，阐发公司S3 Partners的数据显示，在2021年的事务以后，对这家视频游戏零售商的做空爱好从未反弹过，但这也提示了危险地点。在不到一个月的时候里，高盛对冲基金做空最多的一篮子股票一度从年头至今吃亏近10%转为上涨跨越13%。莱夫特说，这些“Meme股”戏剧性地展现了市场的“游戏化”，而这类“游戏化”粉碎了全部卖空行业。他说，在比来的一些动荡中，他再次押注游戏驿站，但只是小仓位，并且是为了“好玩”。“你不克不及在范围上做空，”莱夫特说，“人们此刻意想到，在游戏驿站事务以后，股价可能会因多种分歧的缘由而上涨。”这一切都有助于遏制像他如许的激进做空者，按照Diligent Market Intelligence的数据，与2015年的280起勾当比拟，2023年只有110起勾当。卖空的下行空间理论上是无穷的，业内助士暗示，不管是激进派公司仍是纯真的偏空基金，都愈来愈难觉得高风险的看跌体例吸引新的现金。罗素·克拉克(Russell  Clark)在押注股票市场十多年后，于2021年末封闭了本身的基金。他的RC全球基金押注中国和美国的科技公司，其资产已从六年前的约17亿美元降至2亿美元。亚洲的持仓取得了回报，但与美国年夜盘股尴尬刁难却使事迹蒙受重创。克拉克说：“假如年夜型设置装备摆设者做多尺度普尔500指数就可以赚钱，为何还要冒职业风险设置装备摆设空头偏好的对冲基金呢?在真正看到对对冲基金的需求之前，实在需要看到龙头股的动态产生转变。”查诺斯说，今朝的低迷是一个周期的一部门，近似于昔时互联网泡沫构成时的环境。问题是，这类低迷可能会延续很长时候，而他认为此次已延续了15年。在此时代，高盛的一篮子看空股票的年均涨幅跨越了9%，HFR的偏空指数平均每一年损掉跨越10%。查诺斯说：“周期越长，卖空仿佛越受质疑、越不受青睐，但这凡是是在获得庞大盈利的拂晓前夜。”这类概念认为，延续上升的市场不但会制造出令做空者终究年夜快朵颐的估值太高的公司，还会袒护经营不善、有时乃至是讹诈的企业。当卖空处于低谷时，环境可能特别如斯，由于看跌勾当已被证实可以按捺企业的不良行动，并使财政报表有问题的公司价钱遭到节制。查诺斯认为，年夜投资者抛却卖空，错掉了“绝佳的机遇”。克拉克曾暗示，当他判定前提适合时，可能会斟酌重操旧业。在曩昔的七个月里，即便是莱夫特也最少发布了两份陈述，不外他暗示，他只筹算在很少的时辰发布陈述，并且只针对他认为的非“消费者驱动型”公司。与此同时，虽然格伦·卡彻(Glen Kacher)的Light Street Capital  Management在最初的游戏驿站事务中损掉惨痛，但他仍是对峙这项营业。他一向在利用更多的定制篮子，以取得更普遍的看跌押注，本年以来，他的空头与包罗对英伟达(NVDA.US)等科技巨子的多头头寸一路，帮忙提高了该对冲基金的回报。卡彻说，“市场上有很年夜一部门是被动型基金，他们其实不阐发正在产生的工作，这就为空头缔造了机遇。”S3公司称，本年以来，有部门迹象注解，空头情感从汗青低位最先回升，美国增添了760亿美元，此中约一半是新的做空行动。数据跟踪公司Breakout  Point统计显示，到4月份，2024年新增47个做空买卖，假如连结这一速度，估计到年末将新增150个做空买卖，比2023年增添15%。该公司开创人伊万·科索维奇(Ivan  Cosovic)认为，SPAC和以ESG为重点的投资都为激进做空者供给了“可贵的机遇”。但是，即便全球央行行长已将利率提高到几十年来从未见过的程度，但股市仍遍及走高，这使得看空押注难以延续太久。高盛团体暗示，今朝对冲基金的年夜大都空头押注都是经由过程ETF和期货针对指数，而不是针对个股。这些更像是对冲东西，而不是对市场标的目的或单一股票低效力的押注。与此同时，按照阿卡迪亚资产治理公司(Acadian Asset  Management)的数据，在市场的某些角落借入股票已变得很是昂贵，这给做空者带来了另外一个晦气身分。部门看跌投资者正在寻觅其他体例来表达本身的概念。浑水本钱(Muddy Waters Capital  LLC)开创人布洛克称，他认为越南是本钱从头活动的潜伏受益者。该公司新成立的以越南股票为方针的长线基金背后的来由包罗认为部门区域“不成投资”。对Safkhet Capital开创人法米·夸迪尔(Fahmi  Quadir)来讲，做空者保存乃至成长的要害在于找出一种策略，即便在年夜情况晦气于本身的环境下也能获利。她已获得了一些显著的成功，包罗2015年在制药商Valeant  Pharmaceuticals接近颠峰时对其下注，和2020年Wirecard解体前对其下注。夸迪尔说：“你必需可以或许顺应市场情况，或最少尽力消弭市场情况对本身投资组合的影响。做空永久没有好机会。” .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。

本文心得:

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