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“西安交流群” 步长制药四大业务板块毛利率齐创新低 营收下降存货仍激增超30%

步长制药四大业务板块毛利率齐创新低 营收下降存货仍激增超30%

登录新浪财经APP 搜刮【信披】查看更多考评品级 　　炒股就看金麒麟阐发师研报，权势巨子，专业，实时，周全，助您发掘潜力主题机遇！ 出品：新浪财经上市公司研究院作者：天利　　日前，景峰医药（股票简称“*ST景峰”）收到深交所年报询问函。询问函显示，年夜信管帐师事务所对公司2023年度财政陈述出具了保存定见，保存定见触及固定资产账面价值的正确性、估计欠债计提的得当性、延续经营能力重年夜不肯定性。另外，监管还要求公司就应收账款坏账占比、发卖费用率畸高现象做出注释。　　从积年的事迹表示看，景峰医药由盈转亏的事迹拐点呈现在2019年，2019年至2023年归母净利润累计吃亏23.5亿元。公司事迹年夜变脸与那时出台的中药打针液严控政策高度相干。2019年以来，多量中成药打针剂因用量过量、临床疗效不较着被列入重点监控目次，并被严酷监控、限制利用，面对停用风险。与此同时，国度最先构建全国同一的医保药品目次，并要求省级在原则上不得冲破国度目次，之前各省出台的与清单不符合的政策办法，原则上在3年内完成清算规范，并同国度政策跟尾。　　是以，景峰医药的衰败现实上是中药打针液行业整体呈现政策转折的缩影。除景峰医药以外，曾的医药白马步长制药一样因中药打针液严控致使商誉呈现较高减值风险而事迹延续承压。在对公司积年财政、通知布告信息进行梳理后发现，除商誉减值以外，步长制药或仍埋没着更年夜的“雷”。　　商誉“排雷”仍未终了 四年夜营业板块营收、毛利率齐立异低　　回首步长制药的汗青，收购通化谷红、吉林天成是其成长过程中的主要一环。两家公司旗（金麒麟阐发师）下产物谷红打针液、复方曲肽打针液、复方脑肽节苷脂打针液也曾为步长制药带来可不雅的收益。但是，与景峰医药近似，跟着中药打针液遭受政策严控，相干产物陆续调出各省级医保目次，且2023年头被部门省分纳入“省级重点监控公道用药药品目次”，产物营收也显著下滑。　　在收购通化谷红、吉林天成时，因为注重其强劲的盈利能力，是以步长制药收购金额远高于两公司净资产并构成了近50亿元的年夜额商誉。从积年财报数据看，步长制药净利润根基保持在15亿元摆布，这也意味着一旦商誉呈现减值风险将对公司事迹造成显著影响。　　事实也简直如斯。2022年，公司计提商誉减值预备金额29.4亿元，并将1.27亿元商誉减值预备调剂至2021年，使得相干年度利润年夜幅下挫，此中2022年净利润锐减至-15.3亿元，由盈转亏。2023年，步长制药再度对两公司计提5.97亿元商誉减值，计提完成后，两公司商誉账面价值仍达13.3亿元，“排雷”或仍将延续。　　比起商誉减值带来事迹压力，步长制药现有营业直接表现了公司今朝经营环境，或更值得存眷。从2023年公司各营业线数据来看，环境或不容乐不雅。年报显示，步长制药共有四年夜营业板块，包罗心脑血管、妇科、泌尿及医疗器械。2023年，各板块营收、毛利率均同比降落并均创下近三年来的新低。　　值得存眷的是，步长制药心脑血管板块营业营收占有公司全数营收的首要比重，首要产物包罗产物包罗脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红打针液等，上述三款产物合计发卖收入达74.28亿元，占当期公司全数营收的比例为56%。　　此中，脑心通在三款产物中营收进献最高。2023年度合计发卖额为29.37亿元，占公司主营营业收入比例为22.20%，2024年第一季度合计发卖额为5.77亿元，占2024年一季度主营营业收入比例为21.87%。　　而据年报数据及公司通知布告显示，脑心通正面对量价齐跌的状态。2023年，步长制药脑心通胶囊（36粒/盒）发卖量同比降落24.98%，脑心通胶囊（48粒/盒）发卖量同比降落5.16%，合计发卖量约1.03亿盒创五年新低。　　同时，据公司5月6日发布的通知布告显示，脑心通胶囊医保挂网价钱下调，此中36粒规格的脑心通胶囊挂网价被调至19.90元；48粒规格的被调至26.26元；72粒规格的被调价至38.81元，降价幅度别离为9.1%、9.3%和19.4%。商誉压力仍未出清，焦点品种盈利空间又被紧缩，步长制药的事迹压力或将延续高企。　　好动静是，丹红打针液的发卖量在2022年已年夜幅增加的环境下进一步实现增加并创汗青新高。此中，10ml规格销量同比上升24.91%，20ml销量同比上升33.78%。但同时，隐忧也仍然存在。此前，丹红打针液作为中药打针液曾被列入了31个省市的重点药品监控目次，对其疗效及平安性的会商也延续存在。　　资料显示，丹红打针液于2002年上市，步长制药在积年年报中均记录“脑心通胶囊和丹红打针液的循证医学研究在稳步进行。”但是，时至本日，两款产物的循证医学研究与2016年上市时的表述完全一致，不见涓滴进展及信息表露，使人费解。　　速动比率、现金比率立异低 存货激增超3成占总资产比率23.6%　　步长制药畸高的发卖费用一向是公司的固执关键，2023年公司发卖费用稍有削减，但仍高达63.68亿元，发卖费用率为48.08%，远超同业可比公司。此中，市场、学术推行费及咨询费占比达94.70%，总计60.3亿，平均天天破费1652万元。　　在之前的文章《前十年夜办事推行商中有8家疑似“皮包公司”步长制药近75亿元发卖费用流进了谁的口袋？》中，我们已对步长制药发卖费用的付出敌手方进行过探讨，发现公司的发卖费用首要流向“皮包公司”，且前三年夜发卖费用付出敌手方或为统一好处团体，资金终究去向没法查明。　　畸高的发卖费用之下，步长制药近三年间的营收均值虽高达146.53亿元，但剔除商誉减值后的归母利润均值仅约11.6亿元，高毛利率的产物并未转化为盈利能力。从产物角度来看，步长制药产物布局相对固化，焦点品种均在市场中存续多年。例如，脑心通胶囊于1993年上市，稳心颗粒于1995年上市，丹红打针液于2002年上市。为什么学术推行需要如斯长时候和如斯高的支出？使人不解。　　从财政数据看，步长制药2023年营运指标进一步恶化。此中，存货周转天数、应收账款周转天数均创下汗青新高，别离为414.55天、42.5天。存货方面，在公司首要营业和整体营收均延续下滑的布景下，2023年存货却同比增添30.12%至49.3亿元，占期末总资产的比例到达23.6%。　　偿债能力方面，存货高企的布景下，步长制药活动比率虽连结不变，但速动比率、现金比率双双创下汗青新低，别离为0.49、0.15，公司短时间偿债或面对压力。　　在公司资金其实不丰裕的环境下，步长制药仍对峙激昂大方分红。2022年，步长制药在净利润-15.3亿的环境下分红10.62亿元。2023年度分红预案显示，拟以约10.95亿股为基数，向全部股东每10股派发现金盈利1.26元（含税），总计现金分红1.38亿元（含税），占有当期净利润额的43.85%。　　从股权布局看，步长制药现实节制人赵涛及老婆赵晓红经由过程步长（喷鼻港）控股有限公司、首诚国际（喷鼻港）有限公司及西藏丹红企业治理有限公司三家企业持有步长制药53.72%的股权。 .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。