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“凤楼狼友” 华泰|港股策略：地产去库打开港股配置空间

华泰|港股策略：地产去库打开港股配置空间

　　转自：华泰睿思　　表里利好身分交叉，有望打开港股设置装备摆设空间　　上周表里积极因素协力催化下，恒指时隔九个月从头冲破19000关隘。1）地产政策利好密集释放，去库+扩需左右开弓，有望提振外资对国内的根基面预期；2）美国通胀压力边际减缓，联储降息钟摆式回归；3）互联网中概股一季报表示超预期，助力港股上涨弹性。资金面或为本轮港股反弹的首要驱动，表里资协力修建港股资金面的增量情况，沽空资金平仓亦进献了首要增量。向前看，港股设置装备摆设空间有望延续，时候锚在于国内外政策要害节点的交集——6月上中旬，空间锚或看齐客岁7月末高位。设置装备摆设上，存眷多重线索的交集：地产、保险、公用、及纺服/电商等年夜消费板块。　　焦点概念　　地产政策重心转向去库存，存眷港股买卖的空间/时候锚　　近期国内地产及内需迎来政策的密集抓手，去库+扩需左右开弓：1）以旧换新+存量房收储+3000亿保障房再贷款，新老东西直指“库存去化”，2）“房贷利率+首付比例+公积金贷款”放松组合拳，助力加速释放购房需求。地产去库或将脉冲式改良地产发卖数据，提振外资对国内的根基面预期，港股设置装备摆设空间有望延续。具体来看，1）时候锚点或在于6月上中旬——①国内：二十届三中全会（7月）及②海外：5月非农/通胀数据及6月FOMC会议的交集；2）空间锚或对准客岁7月末港股高点，彼时国内地产政策处于政治局会议后的“蜜月期”+美元处于油价启动前的相对低位（99摆布）。　　美国通胀压力边际减缓，后续掌控“数据依靠”的不雅测窗口　　通胀数据降温+美股一季报表示亮眼或共振催化近期美股上扬。1）4月美国CPI环比0.3%，低于彭博一致预期的0.4%；焦点CPI环比0.3%，合适彭博一致预期，同比3.6%，跌至2021年4月以来的最低点，指向美国通胀压力呈现边际减缓。2）截至24.05.17，美股一季度财报季已接近尾声，标普500成份股中盈利超预期个股占比（以数目计）近八成，此中科技股为焦点驱动力。向前看，多项通胀数据交叉下，海外降息预期或呈“钟摆性”回归，联储决议计划或将“数据依靠”，后续不雅测窗口为05.31（4月PCE通胀）、06.07（5月非农就业）、06.12（5月CPI、6月FOMC会议）。　　港股资金面增量情况延续，设置装备摆设型外资转正　　国内政策催化+海外活动性好转的布景下，港股迎来增量资金入场：1）南向资金上周净买入186亿港币，较上上周（114亿）边际回升；布局上，近期除银行/公用外，南向对盈利板块的设置装备摆设热忱削弱，而加仓电子/通讯等新经济板块。2）以EPFR口径统计的设置装备摆设型外资上周净流入额自3月底以来初次转正（+0.86亿美元），此中被动型外资为首要拉动气力（+2.02亿美元），而自动型外资净流出范围再度频频。3）空头方面，上周港股沽空比例回落至12.1%，创本年以来最低值，亦低于客岁7月底程度（12.6%）。4）财产本钱，上周港股回购金额总计16.2亿港元，持续两周回升。　　存眷多重线索的设置装备摆设交集：地产/保险/公用/年夜消费　　表里情况边际好转下，发掘多重线索的交集：1）胜率思惟下的景气改良品种：①4月份共95款游戏获批版号，低于此前程度，但高于客岁平均数目，Q1中国手游市场收入同增7.6%；②出口链：家电出口排产仍有韧性、美国服装库存去化延续；③糊口办事类：3月美团活跃人数、利用时长同比均回升，二者自客岁7月底部趋向回升。2）沿南向资金设置装备摆设做买卖：与“涨价”逻辑下净利率或晋升的狭义公用事业、和AH溢价处于2010年以来70%以上高位的新经济板块。3）地产预期好转的布景下，存眷港股地产、保险及外资偏好的年夜消费板块（《国际比力看年夜消费“重估”空间》24.05.14）。　　风险提醒：地产政策不及预期，海外活动性收缩超预期　　图表　　联储察看　　资金面追踪　　风险提醒　　1）地产政策不及预期；2）海外活动性收缩超预期　　相干研报　　研报：《地产去库打开港股设置装备摆设空间》2024年5月19日　　王以  研究员S0570520060001 |  BMQ373　　孟思雨  联系人 S0570123080072　　 .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。