绿茶集团四闯港交所：翻台率掉队还计划新开675家餐厅 掏空利润派息超70%流向创始人家族

　　出品：新浪财经上市公司研究院　　作者：木予　　三次递表、两度经由过程聆讯，“初代网红”绿茶餐厅时隔两年重启IPO。　　表露易公然信息显示，绿茶团体有限公司（下文简称：绿茶团体）已于6月19日再次向港交所递交招股仿单，继续鞭策主板挂牌上市历程，照旧由花旗和招银国际担负联席保荐人。IPO召募资金净额将首要用于扩大餐厅收集，设立中心食材加工举措措施，进级信息系统及相干根本举措措施等方面。　　在此之前，绿茶团体曾别离于2021年3月、10月及2022年4月冲击港股上市，并于2022年3月、4月顺遂经由过程聆讯，但因为财政数据毛病、事迹表示欠安、餐饮股估值走低等各种缘由，始终未能敲开本钱市场年夜门。　　据最新版招股书表露，2023年绿茶团体营收、净利双双创下近6年以来新高。陈述期内，公司实现总营收35.89亿元，同比增加51.1%；经调剂净利润录得3.03亿元，约为2022年的12.12倍；经调剂净利润率初次到达8.5%，比2019年同指标超出跨越2.4个百分点。　　“年夜本营”华东地域撑起三成收入 日均发卖额、翻台率未恢复至疫情前　　但是标致的财政数据，难解绿茶团体的隐忧。　　作为从杭州发家的连锁餐厅，绿茶团体在“年夜本营”华东地域之外的市场，增加仿佛最先力有未逮。连系多版招股书数据来看，2018-2021年，华北地域收入根基介于4-6亿元之间，广东省收入则由2.95亿元稳健增加至6.48亿元，两个细分区域为总营收的进献比例连结在54%摆布，餐厅数目合计占有“残山剩水”。　　2022年受疫情频频影响，华北和广东地域的绿茶餐厅收入缩水，同比别离降落14.7%、4.1%。餐厅数目较2021年仅净新增3家、6家。相较之下，同期华东地域净新增餐厅12家，收入同比增加14.9%，约占比总营收近30%。　　进入2023年后，华东地域率先敏捷苏醒，餐厅数目同比增加36.9%至115家，收入冲破11亿元，与2022年比拟晋升56.0%，支持起约31%的总营收。华北和广东地域收入固然在2022年低位根本上实现了双位数增加，但与2021年比拟增速均显著放缓。此中，华北地域的餐厅数目只同比增加1.8%，收入较2021年晋升16.9%。两个细分区域收入占总营收的比例进一步降至42.6%，餐厅数目占比降至35.6%。　　与此同时，绿茶团体多项要害经营指标修复不及预期。　　2023年，餐厅单店日均发卖额录得2.72万元，而2018-2019年该指标别离为3.57万元、3.24万元。人均消费约为61.8元，较疫情条件高7.00元、3.40元。基于此简单推算，2023年每一个餐厅平均天天欢迎顾客440.13人次，与2018-2019年的651.46人次、554.79人次相去甚远，降幅别离达32.4%、20.7%。　　陈述期内，餐厅平均翻台率约为天天3.30次，与2022年的2.81次比拟有所改良，但一样没能恢复至疫情前程度，更是远低于开创人王勤松接管采访时强调的保本下限4次。横向对照小菜园、海底捞和太二酸菜鱼，2023年翻台率别离为3.4次/天（前三季度）、3.8次/天、4.1次/天。　　持续三年开店不达标仍激进扩大 上市前派息3.5亿短时间偿债能力恶化　　网红光环逐步褪去，绿茶团体的流量不复畴前，惟有靠开城拓铺保证范围。　　据初期提交的招股书显示，绿茶团体原打算在2021-2023年时代别离新增60家、75家和100家餐厅，现实开业的餐厅数目却为59家、47家和89家，净新增餐厅数目为56家、40家和84家，皆与设定方针相去甚远。　　细究背后的缘由，绿茶连锁餐厅以重资产直营模式运营为主，经营本钱高企，投资收受接管时候较长。在缺少外部资金的环境下，单依靠餐厅经营勾当发生的现金流入，扩大速度迟缓。　　2018-2022年，绿茶团体的原材料及耗损品、职工薪酬、水电费用、房钱及利用权资产折旧费用占各期总营收比例不变在75%上下。2023年，公司360家餐厅的经营本钱合计27.55亿元，同比年夜幅增加37.1%，约占总营收近七成。　　于2023年开设截至最后现实可行日期，运营中的绿茶餐厅平均现金投资收受接管期约为15.5个月，而太二酸菜鱼平均7个月即可以完成现金投资收受接管、海底捞6-13个月实现划一方针、小菜园则约为13.6个月。陈述期内，绿茶约有30家餐厅仍处于吃亏状况，平均扭亏为盈周期约为1.5个月。　　虽然如斯，绿茶团体制订的开店打算仍十分激进。据招股书显示，公司将于2024-2027年时代别离开设112家、150家、200家和213家新餐厅。换而言之，将来四年绿茶团体估计开出675家新店，是曩昔17年开店总和的1.88倍。（来历：公司招股书）　　另外，按照过往投资记实显示，在国内开设的绿茶餐厅平均每家本钱开支和经营开支约为240万元至370万元，在海外约为600万元至1500万元，这意味着公司新增门店的投资总本钱将高达19.02亿元，折合约2.62亿美元，超越此前绿茶团体方针召募金额1.5-2亿美元。　　值得存眷的是，截至2023年12月31日，公司账面的现金及现金等价物只有3.56亿元，1年内到期的欠债却有11.52亿元。活动欠债净额陡然扩年夜至3.01亿元，较2022年翻了3.41倍。活动欠债同比激增109.5%至11.78亿元，此中包罗一笔约3.5亿元的应付股息。　　据招股书显示，该笔股息于2023年5月由董事会宣派给股东Time Sonic、Partners Gourmet及Longjing Memory Limited，将在上市完成前以公司可动用现金结清。连系表露的数据不难看出，应付股息总金额比2022年及2023年经调剂净利润之和还多2200余万元，占2023年活动资金超98%。　　而绿茶团体是一个彻彻底底的家族企业。除开创人王勤松和路长梅佳耦，公司副总裁、财政总监兼董事会秘书别离由路长梅弟妇和王勤松的侄子担负。本次股息派发对象中，Time Sonic的终究受益报酬开创人佳耦名下的绿茶家族信任Vistra Trust，持股比例约为65.8%。Longjing Memory Limited为公司董事和高级人员，持有公司约6.0%股分。也就是说，3.50亿元的股息中，约有2.51亿元落入开创人家族口袋。（来历：公司招股书）　　上市前年夜笔分红掏空利润，不吝拖累公司短时间偿债能力，本钱市场事实是不是会为其不算出众的经营效力、激进的扩大打算买单，还是悬而未决的问题。