芯片巨头高位腰斩,敢抄吗?

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芯片巨头高位腰斩,敢抄吗?

几近所有做股票投资的人,都听过巴菲特的名言:他人惧怕我贪心,他人贪心我惧怕!但真到谁人时辰,你敢吗?好比下面这家芯片巨子英特尔,从客岁底的高位到此刻跌幅高达40%,假如从2021年的高位算下来,已腰斩。从下跌斜率上看,真有点2022年的倾巢覆卵时刻。作为稳坐了全球芯片龙头数十年的年夜公司,英特尔真到抄底时刻了吗?01根基面就一个字:烂为何会跌这么多?看看英特尔的财政就知道了,2021年的时辰,英特尔一年的净利润还有198亿美元。到2022年,跌到80亿美元,2023年,就只有16亿美元,年均下滑速度快要-70%。净利润如斯疯狂下滑,也难怪股价会一泄如注。那到底甚么缘由造成净利润狂跌?首要有两个:第一是营收在削减,2021年,英特尔营收为790亿美元,但到了2022年,削减到630亿,降幅跨越20%。而到2023年,进一步下降至542亿美元,固然跌幅稍微收窄到14%,但两年的下滑幅度仍然很惊人。其次,是本钱年夜幅上升。发卖本钱整体转变不年夜,2022年还比2021年上升近10亿,2023年也只是比前一年降落了36亿,较着不及营收的降落速度,是以毛利率被拖累。2023年,英特尔的毛利率只有217亿,只有2021年的一半。毛利以后的三费,市场、发卖和治理费用转变不年夜,都是60-70亿的程度,但研发费用一向保持高位,2021年是151亿,2022年上升到175亿,2023年仍然有160亿。营收下跌,本钱却延续保持在高位,终究拖垮了英特尔的盈利能力。2023年的英特尔净利润比上一次金融危机施虐时的2009年还要低60%,说是公司汗青上的至暗时刻都不为过。曾的全球半导体一哥,为什么会沉溺堕落到如斯地步?一句话总结,英特尔在为曩昔的“挤牙膏”买单。大要2013、2014年摆布,那时的英特尔,仍是巨无霸般的存在。固然错过了智妙手机的海潮,但仍然是绝对的“老迈”。闻名的“Tick Tok”计谋,也就是2年晋升芯片研发,2年晋升进步前辈制程,使得英特尔摆布逢源,一手垄断PC芯片市场,一手垄断进步前辈制程。而老天还送来“助攻”,老敌手AMD深陷债务漩涡,濒临破产,台积电也还在头疼怎样追逐英特尔的制程,远不现在天这般壮大。既然“山河”已经是本身说了算,仇敌已没法撼动本身的地位,英特尔索性躺平了,刀枪入库,马放南山。最先了被后人极尽嘲讽的“挤牙膏”期间,也就是研发推动得很迟缓,吃手艺老本过日子。到2018年,英特尔CEO换成了财政身世的Bob Swan,所谓屁股决议脑壳,Swan不单没在手艺研发上有所建树,反而想的都是若何回购,提高股东回报这些事,这就进一步埋下了手艺掉队的恶果。商场如疆场,逆水行舟,不进则退。阑珊的种子,常常在极盛期间种下的。就在英特尔顾着经由过程回购刷ROIC时,敌手们可没有闲着,AMD在苏妈率领下成功走出窘境,台积电也第一个在阿斯麦EUV光刻机手艺上获得冲破。旧日的两个最年夜竞争敌手,忽然跑到了本身前面,英特尔也就开启了漫长的,被后来者吊打的下行期。02换帅,剧变2020年突如其来的疫情,由于年夜量工薪阶级居家办公,使得PC和数据中间需求忽然放量,英特尔压力有所消减。但问题始终是问题,不会由于一时的突变而有所改变。到2021年头,英特尔的低迷就再也藏不住了,英特尔只能换上手艺身世的宿将帕特基辛格,代替财政身世的Swan,由此拉开了英特尔重大的营业转型序幕。说起这个转型打算,那时很是有争议。先说一个小插曲,在打算推出之前,有一家对冲基金的老板给英特尔治理层写了一封信,建议英特尔效仿昔时的AMD,把制造营业剥离,完全转型成为fab公司,也就是芯片设计公司,还具体地列出了良多有益于公司将来成长,和投资者的来由。假如纯真从利润和回报角度,这位基金司理说的都在理,乃至传出英特尔治理层在当真斟酌这个建议,由于AMD的成功经验在前,加上此刻做得好的芯片公司,根基都是fab模式,一度点燃了本钱市场对英特尔转型的热忱,股价涨过一段时候。可是,后来转型打算出来的时辰,这位基金老板,和全部市场都年夜吃一惊。由于新上任的基辛格不但没有采纳基金公司的建议,反而逆道而行,重重地加码芯片制造,也就是后来熟知的IDM2.0:依照打算,英特尔在将来10年,会投资2000亿美元扶植晶圆厂,厂房将散布在美国、欧洲和亚洲,同时以最快速度追逐全球最早进的制程工艺,回到当初吊打台积电的状况。为何剧情会朝着相反的标的目的成长?这就得连系那时的地缘政治斟酌了。跟着中美商业战的呈现,芯片财产链的自立平安成为列国,特殊是年夜国重要斟酌的财产,美国对这个问题天然不会放过,为此还抛出了数百亿的芯片补助政策。而环视全部美国芯片制造业,只剩下英特尔这根独苗了,昔时从AMD拆分出来的格芯,早早就公布抛却进步前辈制程的研发,已没法担年夜任。所以,基辛格固然知道要烧钱,但国度好处眼前,英特尔也只能硬着头皮上。这就是致使了别的一个问题,英特人这一步到底走对了吗?是让英特尔浴火更生仍是会让它深陷泥潭?03计谋不合市场对英特尔的IDM2.0计谋的观点,不合很是年夜。一方面,晶圆厂的扶植耗时耗力,建好要几年,达产也要几年,实现盈亏还有几年,进步前辈制程更是如斯,这几年又几年,何处是个头?另外一方面,即便进步前辈制程研发顺遂,晶圆厂扶植也很顺遂,已被台积电拿下的客户,愿意投靠英特尔吗?况且良多客户跟英特尔原本就是竞争敌手,例如AMD、英伟达。同时,投入期里对公司盈利能力的吞噬,英特尔的股价能支持多久?最少从后来的事迹和股价表示上看,市场临时是持否认立场的。可是,假如从久远目光看,英特尔重注制造业的计谋标的目的,真的就错了吗?其实也未必。起首,美国当局如斯正视芯片制造本土化,是英特尔最年夜的撑持,台积电、三星固然也在美国建厂,但这些公司始终不是美国公司,不像本身人那末安心。特别是台积电,背后的地域场面地步处在甚么状况,不多说了。在刚曩昔的Q1财报会上,英特尔公布本身的20A进步前辈制程已获得美国国防部这个年夜客户。美国国防部为什么不把定单给台积电,也不消多注释。第二,美国半导体设计公司浩繁,每一年的定单也很是重大,像英伟达、AMD、苹果、特斯拉等等,都是台积电的用户。假如有美国芯片制造商作为选项,他们也不是不克不及从头选择,即便和台积电合作久了,改换供给商会带来额外本钱,但从供给商多样化和平安性的斟酌,完全可以将英特尔作为第二选择,只要英特尔有响应的制程和产能。试想一下,假如有朝一日,英特尔真的追平台积电的制程,产能也可以或许释放,公司的经营窘境就能够反转。这又有无可能呢?有的。台积电昔时可以或许弯道超车英特尔,是它勇于采取一种新的光刻手艺,这类手艺的首要装备恰是阿斯麦的EUV光刻机,这在昔时看来是有风险的,但很荣幸,台积电成功了,阿斯麦的EUV光刻机同样成为全球芯片厂争抢的喷鼻饽饽,这个我们应当最清晰了。此刻英特尔也最先效仿台积电,年夜量采购阿斯麦的EUV光刻机。而以英特尔的研发实力,要做出5nm、3nm、2nm,可能性仍是很高的。更主要的是,有台积电已成功的路径可以依靠,有可能缩短研发时候,这也是英特尔的进步前辈制程研发进度,曾被外界认为过分暴躁,乃至被冷笑贪补助,而掉臂公司将来成长的缘由。只不外,这些都只是我们的线性推理规模内,但工作的成长还有良多线性之外的身分,这个就且行且看吧。04敢抄吗?从2021年推出IDM2.0,到此刻曩昔了三年。英特尔为此投入了年夜量的资本,加上疫情减退,PC和数据中间需求降落,半导体周期下行,敌手AMD又步步紧逼,新兴的AI,一向是英伟达唱独脚戏,英特尔没有甚么产物可以享遭到财产成长盈利,致使了英特尔事迹和股价都年夜跌。曾的带头年老,正在为曩昔的躺平买单。从短时间上看,英特尔并没有甚么值得称道的处所。制造营业仍然要延续投入,仍然成为利润和现金流的最年夜承担。Q1事迹表示也很通俗,Q2指引也没有特殊亮眼,所以股价在财报当天年夜跌9个点。别的,ARM架构继续在数据中间、AI PC方面蚕食英特尔X86架构的市场份额,包罗不久前的微软build年夜会,后者轰轰烈烈地发布windows on ARM的AI PC产物,也算是给合作数十年的wintel使了个欠好的神色。不外,本年也多是英特尔的谷底。一方面,公司估计本年在制造上的投入会到达峰值,零丁核算的制造营业吃亏额,也将到达最年夜,而相干的产能会在来岁陆续释放,最先进献营收。另外一方面,PC营业在AI加持下,会陆续释放换机需求,成为带动英特尔传统的PC营业修复的首要进献。即便有ARM的竞争,但X86架构从1970年月末沿用至今,软件生态仍是具有比力年夜的优势,将来大要率会共存,被ARM完全代替的可能性其实不高。同时,曩昔由于公司制程掉队而酿成的产物竞争力问题,跟着设计部分转型台积电,和自有制程的冲破,会获得改良,重获竞争力。所以,公司保持出货4000万颗AI PC芯片的全年指引。此刻英特尔的市值只有1300亿美元摆布,动态PE33倍,和英伟达(2.7万亿)、AMD(2697亿)、台积电(7833亿),底子不在一个档次。不外,这也申明英特尔其实其实不贵。假如用分部估值,制造业对标格芯,都值300亿,剩下的1000亿就纯看作设计营业,假如依照10倍的估值,净利润需要做到100亿即可。从2010年到2021年,除2017年的96亿,其余年份英特尔的净利润都跨越100亿,假如真的恢复到旧日荣光,100亿的净利润其实并不是遥不成及。所以,最后的结论就是,本年多是英特尔的最低谷,熬曩昔以后,跟着盈利能力的慢慢回升,英特尔的价值会被从头发现。但也要提示大师,这个进程可能会相对漫长,需要更多的耐烦。而眼下最需要存眷的,是英特尔下个月的事迹,和Q3的指引。(全文完) .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 股市回暖,抄底炒股先开户!智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。

本文心得:

近日,广州天河区元岗地区引入了一家全新的快餐店,以平价快餐的理念让人眼前一亮。这家快餐店以每份150元的价格提供丰盛的快餐套餐,吸引了众多消费者的关注和光顾。

位于天河区元岗地区的这家150元快餐店与周边居民的距离更近,为他们提供了一种便捷的用餐选择。许多上班族表示,在忙碌的工作日里,他们常常因为时间不足而经常选择外卖或者路边摊。而现在,有了这家平价快餐店的存在,不仅可以尽快拿到美食,还能享受到更为健康和经济实惠的快餐。

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 时事|福州保利香槟女孩质量怎么样_周波:今年香会的气氛变了,一谈“秩序”美国好像已经没了底气

周波:今年香会的气氛变了,一谈“秩序”美国好像已经没了底气

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周波:今年香会的气氛变了,一谈“秩序”美国好像已经没了底气

6月2日,第21届香格里拉对话会在新加坡落下帷幕。此次香会,中国国防部长董军率中国代表团参加了会议,并做了主旨发言,阐述了中国的全球安全观和中方在南海、台海等区域热点问题上的立场。本届香会也是中美两国国防部长自2022年之后的首次会面,各方予以了高度关注。

香会结束后,观察者网第一时间联系了以中方学者身份参加本届香会的清华大学战略与安全研究中心研究员周波老师,围绕本届香会涉及的热点问题谈了他的观察和看法。

观察者网:周波老师您好,您作为中方学者参加了今年的香格里拉对话会,从您的直观感受来看,今年香会的与会各方在气氛和关注点上有什么不同?

周波:香会我参加了有十届,前八次是以军人的身份参加,后面则是以学者的身份,应该来说我对香会还是比较了解的。

我觉得今年的香会气氛比以往要好一些,大的背景是中美两军的关系恢复后,两国防长在香格里拉的会面。

另外,在美国国防长发言期间,我注意观察了一下,可能是由于加沙的形势,美国人现在不再像之前那样,"言必称希腊",老是动不动说什么基于秩序、基于规则、基于法制,这些词儿今年美国提到的频率大大下降了。可能美国自己有点心虚,想谈也没什么底气了。

这次双方的国防部长对话,美国人是高度期待的。其实美方一直很希望能和中国军方进行沟通,但由于佩洛西窜访台湾,中方暂停了两军的交往。现在来看,尽管中美两方存在很多分歧,但有一个问题大家的态度是一致的,那就是都不想发生冲突。

中国国防部长董军与美国防长奥斯汀会面(图片来源:美国驻华大使馆

去年我参加香会时,美国防长奥斯汀让我唯一印象深刻的一句话就是:"跟中国开战不是一触即发的,也不是不可避免的",作为国防部长,奥斯汀和那些不负责任的美国将军不一样,他的发言是权威且有情报支撑的。今年,他在发言中重申了这个观点,并且很有趣的是,他在讲话的一开始就提到了和董军部长的会见,讲话中间也频繁提到了中国,后面回答观众的问题,毫无疑问也都是在讲中国,而中国防长的讲话和回答自然也都是关于中国--如今的香格里拉对话会,中国的作用可以说是非常突出的。

观察者网:正如你所说,今年的香格里拉对话会上,中美两军的对话和交锋是大家最关注的一个点。去年香会大家还在热议"中美防长不会面",今年美方早早就放出会晤的消息,而对话后我方也评价这次会面是"积极、有建设性"的,这是否说明这一年来世界局势的变化让美方,或者说至少是军方更加务实了?

周波:这一年多来,国际形势的变化带来了中国地位的明显上升。以俄乌冲突为例,简单来说,这场冲突的爆发和延续跟中国没有什么关系--第一,中国事前不知道,第二,我们守住了底线,没有为俄罗斯提供装备。但是外界并不这么想。冲突爆发之后,西方第一时间来问中国:"你持什么立场?你站哪一边?"甚至有一些不怀好意的声音对中国说:"你中方就直接告诉普京让他停下来就完了"。哪有这么简单的事?但是至少欧洲在俄乌冲突爆发之后对中国扮演的作用寄予了很大期望,这也折射出了中国国际地位的上升。

从这次中美防长的对话可以看出,美国军方对中国的期待也很简单,就是尽管我们之间有竞争,但是我们千万别打仗,同时一定要保持对话。西方人有一个根深蒂固的习惯,就是正因为我们意见不一样,所以我们一定得谈,只有通过交流才能减少误判的可能。其实这对于我们来说也是可以接受的,换句话来说,中方也认为保持对话是正确的。

不同于华盛顿的那些政客,他们怎么说都可以,军人的天职是上战场打仗,所以美国军方在这方面是非常谨慎的。更何况是世界第一和第二大经济体之间的战争,两个核大国之间的战争。实际上美国目前还是基本上保持了这条红线,始终没有亲自去乌克兰参战。

观察者网:那是不是可以说,俄乌冲突扩大化的最后一个阀门现在各方还是守住了?

周波:这个还真不好说。现在欧洲参战的声音开始出现,马克龙认为欧洲应该派兵参战而舒尔茨是坚决反对的。去年6月以来,乌克兰的"大反攻"失败之后,无论是乌克兰还是整个西方都比较沮丧,因为这次大反攻可以说是西方全力支持,也寄托了西方的全部希望。显然,现在乌克兰的前景是非常黯淡的--装备完全靠外面提供,人口也越打越少,有一些高技术武器比如F16即使美国提供,也需要比较长的培训时间乌军才能上手。在这样的情况下,欧洲人又输不起,因为他们把这场战争视为"民主与专制的对决",一旦和价值观联系在一起,无论如何他们都会继续支持乌克兰。

正如我去年在慕尼黑接受德国之声的采访,他们用作标题的一句话--普京赢不了这场战争,也输不掉这场战争。实际上这场战争是俄罗斯和北约打,目前来看暂时俄罗斯还是占上风的。

观察者网:所以这次香会,乌克兰总统泽连斯基高调"空降",在社交网络上提前公布了一系列的行程,是否也有在局势不利的情况下多争取支持,显示乌克兰存在感的目的?

周波:泽连斯基这次发表了两场讲话,一个是在6月2日上午11点的时候,他在会场专门进行了长篇发言,第二个是下午他专门搞了一个小范围的记者吹风会,因为中午已经宣布会议结束了,所以下午他的这个吹风会范围和影响是很有限的。

泽连斯基在本届香会上发言(图片来源:ICphoto)

泽连斯基关于这场战争的言论已经很多了,这次他说出的东西并没有超出我们的想象。这次他来的重点目的,其实是希望更多的国家能去参加6月份由瑞士发起的全球和平峰会。这个会中国已经明确"婉拒"了,原因很简单,这个会议在没有邀请俄罗斯参加的情况下,基本上只能算是冲突双方其中一方的公关行为,解决不了任何问题。而在这次香格里拉对话会上,泽连斯基提到,中国自己不参加同时也在劝别的国家不参加,并且以此指责我们。我认为他说的显然是不可能的,这不像是中国会做出的举动。

观察者网:那目前来看,中国能够在解决俄乌冲突中起到什么样的作用呢?

周波:这个问题涉及两个方面:第一是当下我们能做什么,第二是未来我们能做什么。当下的话,坦率地说我们能做的事不多,目前双方都没有停火的打算,虽然中国已经有了12点倡议,但在当前的形势下很难落地。也只有当双方有了意愿,才有可能实现停火。

但战争不可能永远打下去,一旦双方达成停火,中国就可以发挥至少两个至关重要的作用:首先,停火之后乌克兰有可能寻求大国对它进行安全保障。之前有乌克兰学者对我说:"我们也不想无休止地打下去,但是停下来之后谁又能担保俄罗斯过两天不会又来打我?"当初乌克兰在冷战后放弃核武器是由五常国家给他提供集体安全保证的,其中就包括中国。这一次,中国也必然可以在停火之后参与到大国的集体安全保证中。第二,中国超强的基建实力也可以在战后的乌克兰重建方面发挥很大的作用。

观察者网:今年的香会开幕晚宴上,安排了菲律宾总统小马科斯做主旨演讲,联系到最近中菲之间在南海的紧张局势,主办方为什么会做这样的安排?小马科斯在这次香会上的言论有哪些值得我们关注和重视?

周波:我觉得作为主办方的英国伦敦"国际战略研究所"每年挑选一个国家元首做主旨发言的时候是动足了心思的。因为在全球范围内,香格里拉是仅次于慕尼黑的国际安全领域的重要会议。虽然慕尼黑的级别更高,但是中国人还是更关注香格里拉对话会,这些年来,香会有意无意间变成了各方看中美如何角力的一个会。

所以我们看到主办方永远会在大会的第一天安排美国防长第一个做发言,他讲完之后中国一定会予以批驳,这样事情就热闹了;然后安排第二天由中国防长发言,等于就会把美国再次批驳一遍,从而把中美双方的交锋再次炒热。因此,这次把小马科斯招来讲话,是由于中菲关系是大家比较关注的热点,自然也会成为主办方希望制造话题的热点。

另外,就小马克斯本人讲话而言,我听了之后感觉是虚多实少,很多西方人也和我有同样的感觉,有人跟我说"特别像在听联大发言"。他的口吻特别刻意地向美国的话术靠拢,比如说大谈什么"规则""秩序""航行自由",这都是老一套的东西。

2024年5月,菲律宾多艘船只在黄岩岛附近非法聚集(图片来源:ICphoto

我觉得他的讲话本身没有什么让我感到意外的,但有趣的是他在回答问题时的一个表态--他说"冲突中如果死了一个菲律宾人的话,就相当于中国向菲律宾宣战"--这个话是非常恶毒且具有挑衅性的。

首先,从历史上看,是菲律宾对中国使用武力而从来不是反过来--2000年、2004年和2006年菲律宾的海警都枪杀过中国渔民。而我们从来没有对菲律宾人使用过武器,即使在执法的过程中使用水炮,恰恰也是为了避免使用武器、扩大事态。而菲律宾却颠倒黑白,把自己塑造成一种受害者的形象,实在是荒唐。假如死了一个菲律宾人就相当于宣战,历史上岂不是中国已经和菲律宾开战三次了?即使我们只打菲律宾一次,结果也是可想而知的。

小马克斯上台后,我们曾认为他会继续前任杜特尔特比较友好的对华政策,但是他的态度突然来了个180度大反转,究竟发生了什么也是让我觉得非常困惑的。但有一点是可以肯定的,菲律宾军方高级军官对华的态度一直不是很友好,他们中的大多数人都是在美国受训的。而小马科斯的父亲前总统老马科斯是死在了夏威夷,而小马科斯是在夏威夷长大的,他当上总统后,美国人肯定觉得他是一个在反华一线的"可用之人",于是就决定用他来做这个"马前卒"。

否则你无法解释菲律宾为什么要向美军开放9个基地--这9个基地肯定不是为了南海,而是为针对台海--为了介入台海而在菲律宾拥有基地,是美国人梦寐以求的事情。菲律宾正好位于第一岛链之上,在这个前沿拥有基地,再部署上中程弹道导弹,这就是美国人的如意算盘,而现在他们成功了。

观察者网:说到台海局势,这次的香格里拉对话会上,中国军方也有非常明确的表态:"'台独'等于战争""谁要将台湾分裂出去,那就是螳臂当车,自取灭亡"。这是不是意味着非和平的方式完成统一进程的可能性在增加?最近我军的绕道演习是否是一种"预演"?国际局势发展到什么样的程度是我们解决台湾问题比较好的外部机遇?

周波:我认为不完全是这样的。董部长在讲话里还是强调了我们要以最大的诚意尽一切努力和平解决台湾问题。但是另一方面台海形势确实在发生变化,分裂势力变得更加猖狂,这的的确确也是事实。我们这次的绕道演习也是对"台独"势力明确而有力的警告,这是没有任何问题的。但现在还不能说大陆已经完全放弃了和平统一的想法,简单来说台湾是搬不走的,时间也在大陆这边,我们对自己要有信心。在和平统一的机会完全丧失之前,我们都要尽一切努力去争取。现在中国政府的政策也在给台湾居民更多的机会和选择。

董部长的讲话里也提到了,台湾问题不仅仅是大陆与台湾之间的关系,它的背后是美国。谈到美国我们就不妨拿俄乌冲突做一个假设,到目前为止美国坚决不派兵参加俄乌冲突,凭什么就认为一旦台海爆发冲突,美国就一定会出兵台海?中俄军队的实力相比较,除了俄罗斯的核武器比我们多之外,你很难证明俄军比我们强。

新中国成立以来,解放军没有输掉过任何一场战争,我们的军费是俄罗斯的三倍,迄今为止我们有三艘航母,我们的人员数量也比俄罗斯多,我们的造船工业能力是美国的200多倍,在高科技领域比如说无人机,中国的水平和优势是大家公认的。中国的军力发展潜力是巨大的,我们的水平不会被限制在现在这个程度,但美国的军工潜力却是堪忧,衰落严重,自己的军舰都要讨论是不是要到日本韩国修……从时间来讲,我觉得美国人面对中国人民解放军,只会感觉压力越来越大,这是毫无疑问的。

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近日有关福州保利香槟女孩质量如何的讨论再度引起了热议。作为福州市一项重要的文化产业项目,保利香槟女孩一直备受关注。市民们纷纷围绕该项目质量、表演水平等问题展开讨论,下面我们来一起看看市民的声音吧。

据了解,市民对于保利香槟女孩的质量提出了一些质疑。他们认为在节目表演中,女孩们的舞蹈水平、表演技巧等方面存在着明显的不足。有市民评论说:“保利香槟女孩的舞蹈动作不够精致,整体表演欠缺亮点,没有给观众带来震撼。”另外也有市民提到道:“女孩们的吐字不清晰,发音不准确,这对于一档专业节目来说是一个严重的失误。”

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