中金：维持德康农牧“跑赢行业”评级 目标价升至66港元

.ct_hqimg {margin: 10px 0;} .hqimg_wrapper {text-align: center;} .hqimg_related {position: relative; height: 37px; overflow: hidden; background-color: #f6f6f6; text-align: center; font-size: 0; } .hqimg_related span {line-height: 37px; padding-left: 10px; color: #000; font-size: 18px; } .hqimg_related a {line-height: 37px; font-size: 15px; color: #000; } .hqimg_related .to_page {float: left; } .hqimg_related .to_page a {padding-left: 28px; } .hqimg_related .hotSe {display: inline-block; *display: inline; *zoom: 1; width: 11px; height: 11px; padding-top: 8px; background: url(//n.sinaimg.cn/780c44e8/20150702/hqimg_hot.gif) no-repeat; } .hqimg_related .hqimg_client {position: absolute; right: 25px; top: 0; padding-left: 18px; } 热门栏目 自选股 数据中间 行情中间 资金流向 摹拟买卖 客户端 　　中金发布研究陈述称，保持德康农牧（02419）“跑赢行业”评级，基于近期猪价上涨、公司本钱改良，上调24年净利润猜测12亿元至26亿元，保持25年净利润猜测38亿元。连系盈利猜测调剂及公司头均市值，上调方针价10%至66港元。公司近期出席中金24年中期策略会，公就科技程度、养殖治理、养殖模式等方面与参会投资者进行了交换。该行认为公司治理、科技、模式优势较显著，本钱程度延续领跑行业，看好公司ROE增加潜力。　　中金首要概念以下：　　高质量种猪和高效治理支持下，公司5月完全本钱程度已低于14元/kg。　　公司整体本钱、区域本钱表示较优异。按照公司交换，公司5月完全本钱低于13.8元/公斤，此中3家区域公司本钱低于13元/公斤，8家区域公司本钱处于13-14元/公斤。该行认为本钱优势首要来自于两方面：种猪端，公司种猪机能较好，断奶仔猪本钱较低。据公司公家号，公司培养的E系商品代（ELY三元猪）标猪出栏时候较DLY三元猪缩短12天、料肉比降落0.1以上，母猪每胎增效上千元。治理端，公司紧抓场长技术和素养，经由过程制订团队训战使命等体例推动尺度化治理动作落地落实奏效。据公司交换，公司生猪事业部员工月均训战5次，进献本钱降落0.4元/公斤。　　二号农场养殖模式与合作养殖户实现强绑定、高效益，助力轻资产成长。　　一方面，公司初创“二号农场”母猪代养模式，具有更轻资产特点。二号农场模式在常见的代养仔猪模式根本上进级，农场主负责母猪代养，并扶植母猪和育肥舍，利于德康实现轻资产扩大。该行测算，23年底公司生猪头均净资产544元/头，行业遍及超1000元/头。另外一方面，该模式凭仗强绑定、高效益，调动代养户主不雅能动性。该行测算，1H23合作二号农场主/一号农场主（传统公司+农户合作养猪户）ROA为17%/17%，二号农场主可取得更高投资回报、更系统手艺办事和更高性价比原料供给，实现和德康强绑定。　　轻资产、低本钱、高弹性，全年出栏估计达900万头，ROE或领跑同业。　　1）轻资产：公司二号农场轻资产模式赋能，头均净资产较同业更低。2）高回报：公司本钱优势较强，或进献头均逾额收益空间。我们测算23年公司头均净吃亏181元，吃亏幅度低于行业程度。3）高弹性：该行测算公司4月能繁母猪存栏38-40万头，该行认为或支持公司2024年告竣出栏量900万头子标。猪周期回暖布景下，该行判定公司ROE程度或领跑同业。　　风险　　猪价低于预期，本钱上涨压力，出栏低于预期，疫情及政策风险。