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美银美林：看好铜价涨到12000美元，生产成本较高的“非第一梯队”铜矿企业弹性更大

function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } } 高盛、花旗以后，华尔街年夜行美银美林也喊出了看涨铜价的最强音。本地时候周五，美银美林Jason Fairclough等阐发师发布深度行业陈述，暗示铜价有望在2026年涨到每吨12000美元，较当前程度超出跨越跨越20%，与花旗的猜测最为接近。高盛则认为，铜价有望在年末提早到达这一程度。陈述指出，因为能源转型、印度需求的增加、和AI和数据中间扶植海潮的鼓起，市场对铜的需求正在飙升，猜测到2026年，全球供需缺口将扩年夜一倍，到达74.3万吨。美银美林对铜矿企业遍及看好，赐与自由港麦克莫兰铜金公司、安托法加斯塔矿业、艾芬豪矿业、紫金矿业、江西铜业等多家巨子买入评级。泰克资本、英美资本、嘉能可等综合矿商中“埋没”的优良铜资产值得存眷。该机构还认为，一旦铜价上行，KGHM等范围较小、本钱较高的企业的利润增加可能更加显著。2026年缺口或扩年夜一倍该陈述以“人人都想要铜”(Everybody wants copper)为题，可见其对铜需求之看好。美银美林指出，必和必拓比来就对英美资本团体倡议的世纪收购，这让市场充实熟悉到一件事：在铜价飙升的预期下，优良铜矿资产变得愈发稀缺，把握铜资本的价值也一日千里。陈述指出，当前全球正加快能源转型的程序，而这一历程的焦点就在于“去碳化”。而要实现这一方针，对铜等金属的强度需求将显著提高。另外，印度等新兴经济体的突起，和人工智能、数据中间等新兴财产的快速成长，也将为铜价供给有力支持。在铜供给紧缺的布景下，美银美林估计，2024年铜供需将呈现32.4万吨的缺口，到2026年，这一缺口将到达74.3万吨。优良纯铜矿企业，看自由港和南边铜业美银美林指出，铜矿公司的估值受多方面身分影响，既要注重根基面身分如本钱、储量，也要斟酌市场身分如范围和活动性。那些各方面表示都凸起的优良公司，会取得更高的估值溢价，值得投资者重点存眷。对全球首要纯铜矿企业的估值阐发，美银美林引入了一个新的估值指标：每吨铜年产能对应的企业价值(EV)，简称EV/吨。经由过程计较，美银美林发现平均每吨铜产能的价值约为55000美元。但分歧企业的EV/吨差别很年夜，首要取决于以下身分：本钱地位——本钱越低，EV/吨常常越高。矿山寿命——矿山寿命越长，EV/吨越高。地点地——分歧国度和地域的政治、经济风险分歧，EV/吨也会有差别。股权“包装”——上市公司的EV/吨凡是高于非上市公司。具体到企业层面，美银美林指出，美国两年夜上市铜矿巨子自由港和南边铜业的EV/吨跨越90000美元，估值远高于行业平均程度。综合矿业巨子：“埋没”的优良铜资产应当被看到而对年夜型多元化矿业公司，美银美林延续利用EV/吨指标来推导出这些公司中优良铜营业的隐含价值。阐发成果显示，这些综合矿业巨子旗下的铜营业价值相当可不雅，只是经常被投资者所疏忽：必和必拓，其铜营业年产权益吨位约140万吨，依照EV/吨指标估算，估值可能在790亿到960亿美元之间。英美资本的铜营业范围固然不及BHP，年产权益吨位约70万吨，但估值也可能到达410亿至500亿美元。至于嘉能可，其铜营业年产权益吨位约86万吨，隐含价值可能在490亿至590亿美元之间。这些数字充实申明，综合矿业公司的铜营业绝非”副业”，而是真金白银的”价值凹地”。只是因为这些公司营业浩繁，铜营业的价值经常被市场低估。这些铜企，盈利弹性很年夜美银美林在陈述中特别提到了一种铜矿企业，即那些出产本钱较高的“非第一梯队”铜矿企业。与行业龙头比拟，它们本钱较高，意味着利润率相对较低；矿山资产的开采寿命较短，将来延续盈利能力存疑；范围较小，缺少范围经济效应；资产欠债率偏高，财政风险相对更年夜。从投资角度看，这些出产商企业仿佛“质量”不高。好比，如波兰KGHM团体和西班牙阿塔拉亚矿业的EV/吨还不到20000美元。但是，一旦铜价上涨，利润增加空间可能更年夜。美银美林指出，这些股票可能具有另外一种吸引力，即更高的价钱杠杆。所谓价钱杠杆，是指铜价变更对企业盈利的影响水平。美银美林认为，对本钱高企的出产商而言，当铜价上涨时，它们的利润增加可能更加显著。假定铜价上涨10%，KGHM2025年的EBITDA可能会增加26%；阿塔拉亚矿业来岁的EBITDA涨幅也能到达25%。固然，这类“高杠杆”也意味着更高的风险。一旦铜价下跌，这些企业的股价跌幅可能也更年夜。本文转载自华尔街见闻，作者：卜淑情；智通财经编纂：陈宇锋。 .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } 新浪合作年夜平台期货开户 平安快捷有保障。

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