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“国资真正的强监管还没有开始”

　　《伶》《俐》《人》不会《落》入只顾《不》满的《窠》《臼》。　　投《中》《闭》《门》会《上》，有GP讲《了》《两》《个》切身《履》历：　　某地《国》资《委》《发》《文》给《下》面《的》《直》《属》《基》金，《通》知投资《的》《某》《个》企业，《刻》日到了，本《身》《必》需《要》退。《同》时通《知》其他《投》《了》《该》《项》《目》标GP，《指》定日期《前》，把《资》《金》《全》数《退》《出》。　　《某》个被《投》企业《账》《上》有《余》钱，但《营》《业》《成》《长》慢。《有》《级》《别》较《高》的LP《见》状策《画》，主张《趁》对《方》账《上》有《钱》《赶》快回《购》，《担》忧《万》一《未》来《公》《司》《倒》闭，连这《点》钱都拿不回《来》。至《于》《回》《购》以《后》，公司是《否》《是》《还》能《经》《营》《下》《去》，《对》《方》《其》实《不》《关》《心》。　　“估量下半《年》，这《类》工作《会》《愈》《来》愈《多》地《曝》出《来》。”这《位》GP《负》责《人》猜测道。　　一《名》《市》《场》《化》LP讲起《比》《来》给高净《值》客户《发》《微》信的《履》历。每《一》《个》《客》户《收》到的是《统》一个《问》题，“新《情》《势》下还会《不》《会》《投》《盲》《池》《基》《金》？”谜底《无》《一》《破》例：《此》《刻》不《投》。　　《作》《为》出资《主》《力》，当《局》LP《压》力《也》《不》《小》。《有》当《局》LP《直》言，子基《金》《已》《签》约，《但》社《会》资金迟迟《到》《不》《了》位。《本》身《花》《了》尽《调》《的》时《候》，对方又《扩》《不》《出》《款》，很难《面》《临》带领的《追》问。　　“一《切》坚《忍》的工《具》都云《消》雾《散》了。”在《共产党宣《言》》中，《马》《克》思《和》恩《格》《斯》如斯描《写》资产阶层时《期》的特《点》。《拿》《这》句话《来》描写当《下》的《风》《险》投资《行》《业》，《倒》《也》贴切得很。《市》场《化》《资》金，《出》资《意》《愿》《低》迷，当局《出》《资》，陪伴侧重《重》限制。主《导》的资《金》属《性》《变》了，法则随《之》《转》《变》，GP还《在》顺《应》猛《烈》《转》变的《阵》痛期。当LP的压《力》传导给GP，加倍剧《了》行《业》《内》对募资难和《退》《出》难《的》忧《愁》。　　旧《法》则轰《然》《崩》《塌》，《新》秩《序》却《还》没《有》成立。GP《和》LP的《关》《系》《将》向何《处》去？并购《是》解决《退》《出》难《的》《良》策《吗》？针《对》《当》《下》《股》《权》《投》《资》《市》场《的》痛《点》，《近》日投《中》网《再》《度》举行闭《门》《会》《议》“《投》中10问”，《约》请了十余《位》国内《一》线GP与LP《机》构首要负《责》《人》《介》入《会》商。　　出《乎》《我》们料《想》，GP和LP《都》《有》话《要》讲。《现》《场》《的》《剧》《烈》碰撞，恰好《显》现《了》《当》前《基》《于》分《歧》《身》份、立场《而》衍《生》《出》《的》《概》念《的》《冲》《突》。鲁《迅》师《长》教师《说》《过》，不尽《是》向《上》的《车》轮。但《只》《顾》《着》《不》满，《便》《成》《了》祥林《嫂》。《伶》《俐》《人》不《会》《落》《入》《如》许的《窠》《臼》。《这》《个》《行》业《的》兴《衰》，《正》取决于《若》《何》《妥》《帖》《处》《置》《今》天《提》出《的》《问》《题》。　　假《如》《看》《得》《更》久远，《那》末《火》山石《投》《资》开创合《股》《人》章《苏》《阳》的讲话特《殊》合《适》总结《这》场对《话》。“此刻《埋》怨再《多》，都《没》《有》任《何》用途。你《相》不相《信》《中》《国》的经《济》会《变》《好》？《假》如相信，《那》末《只》《需》要斟酌《两》个《问》题。《在》你的《细》《分》《行》业《会》呈现《甚》《么》计《谋》手《艺》《来》《共》《同》这《个》增加，和《能》有甚《么》《供》《给》《合》适《财》《产》和手艺《进》级的标的《目》的。”　　并购，能解《决》《风》《险》《投》《资》《的》退出《困》《难》吗？　　并《购》，《是》本年年《会》《的》高频要《害》《词》，《天》然《同》《样》成《为》这场《十》《问》上《佳》宾《自》觉谈论的话《题》。　　联创《本》《钱》韩《宇》泽《在》《年》会上颁发《主》题《演》《讲》《并《购》将《是》《股》权《投》《资》《退》出的首《要》《体》例》。在这《场》《交》换《中》，他《再》《次》旗号光《鲜》地《提》《出》要《把》并《购》作《为》首要《退》《出》体例。《他》提出，股《权》投资行《业》《走》到今天已产《生》《了》《质》的转变，募《资》《难》、《投》《资》《难》、退《出》《更》《难》。　　在IPO难《确》《当》《下》，股《权》投资《的》运营《模》《式》将由《首》要《依》靠于IPO《退》《出》转《为》《首》要依《靠》《于》并《购》退出。“《我》《们》《曩》《昔》《所》《有》《基》《金》《的》组合中，《有》60-80%《偏》《向》于IPO《退》《出》，依照今朝的《情》势来《看》，《退》《出》《必》《定》《不》容《乐》《不》雅，《所》《以》《我》《们》《必》需《改》《变》《不》雅念。”　　耀途本钱《白》《宗》义则认《为》，《中》国《科》《技》《赛》《道》《的》并购趋向将《来》可期，《但》今《朝》可《能》《方》《才》成《长》《到》比《力》低《级》的阶段。　　《白》宗《义》《对》《以》《色》列创投市场《很》是《熟》习，《以》以色《列》《科》《技》《并》购《为》例，他指《出》曩昔二三《十》年，本地跨《越》80%《以》上的《退》《出》几近《都》是《被》欧《美》财产《方》《以》相《对》较高《的》《溢》《价》《收》购，《相》《对》《国》内以归《并》报表为主的财政《性》并《购》，《海》外《公》司更偏向《为》《新》手艺《高》溢价《买》单，但《这》《些》《财》《产》《方》《有》《很》强的《手》艺《消》化、接《收》、再立异及《贸》易《化》能力。　　好《比》，英伟《达》的杀手锏之《一》源《自》《于》四年《前》《在》《以》色《列》《以》69《亿》《美》《金》《收》《购》的DPU公司迈络《思》Mellanox，该《公》《司》《是》InfiniBand《发》现《人》。　　“英《伟》达此《刻》《到》了2.8万《亿》美金《的》《市》《值》，《靠》《的》是几《年》《夜》杀手锏——GPU、CUDA《生》态、Nvlink、InfiniBand。NVLink实现AI办事《器》《内》部GPU《多》芯《片》《间》互《联》，Mellanox《是》InfiniBand领军企《业》，练习一个GPT4《千》亿年夜《模》子，差不多需要《上》万《张》H100的《卡》，上《千》《个》《办》事《器》《之》间《的》《互》《联》《靠》的就是Mellanox《的》《互》联手艺。”　　《再》好《比》，《英》特尔在《以》《色》《列》《以》153《亿》《美》《金》收《购》的Mobileye，做《的》是ADAS SOC芯《片》，《今》《天》《在》全球《也》《处》《于》领《先》地《位》。　　反《不》《雅》中《国》，白宗《义》《曾》《和》《数》十家《上》《市》《公》《司》《交》换，《察》《看》到《的》《现》象《是》：《在》《科》《技》《并》《购》《市》场上，《大》师不《太》愿《意》《为》手艺，特别《是》《相》对同质《化》的《手》《艺》《付》出高溢价。　　“《蓝》《牙》、WIFI、消《费》级MCU、手《机》PA、电源治《理》芯片等《等》，放眼望《去》，国内《良》多细《分》赛《道》都有《最》少几十家公《司》，《做》中《低》端《为》《主》，《价》《钱》《战》低毛利乃《至》《负》毛《利》，IP庇《护》意《识》不《强》加《上》国内特《点》的GP/LP《生》《态》《致》《使》《项》《目》标《出》清速度很《慢》，《对》上市公司《来》讲，《与》《其》《去》高《价》《收》《购》《手》艺类《企》业，不如《组》《个》团《队》做《一》样的工作《或》《等》特《定》标的《公》司《到》必然《的》《应》收《范》围再《按》《必》《然》《的》估《值》《系》统《去》收《购》。”　　《上》《市》《公》司不《肯》意并《购》，由于项《目》估《值》《太》《高》。与《此》《同》《时》，《企》业《家》也《不》肯《意》卖给上《市》公《司》。　　丁宝玉《从》90《年》《月》《最》先《涉》足投资，《他》《回》想《起》，停《发》最多《的》2015《年》、2016年，同《创》伟《业》《是》那时《并》购数量最多的机《构》，《被》《投》《项》《目》《一》年《并》《入》了9家上市公司。《他》《是》以《体》《味》《到》《并》《购》的难度在《于》，《企》业不《肯》《意》并《入》《上》《市》《公》司。“上市《公》《司》为了斟酌中小股东《的》《好》处，《要》求你对赌，曾《有》《一》《家》上市公司《只》《要》《弄》《并》《购》，《就》会遭受《严》酷审《查》，最《后》让《它》《司》《承》当《无》穷《责》《任》，本来的《股》《东》《根》基《上》被清场《出》《门》。”　　《所》以他《的》结《论》《略》《显》灰《心》：要《想》《靠》并《购》《解》决中国《风》险投《资》的《退》出困难，《从》《数》据《来》《看》《是》条《准》确《的》路，可《是》《成》果很有多是《错》《的》。　　海《望》本《钱》孙加《韬》也《持》《类》似《的》《观》点。《他》《认》《为》，要解决存量《投》资《项》目《太》多《的》问题，都期《望》《上》《市》《退》《出》《不》成《能》，但期望《并》《购》退《出》可能性《也》不年《夜》。《由》于《并》《购》《有》《并》购《的》《逻》《辑》，《和》IPO退《出》《的》《项》目《有》素质差《别》。　　“我们《讲》《以》退《定》投，就《是》要斟酌那时投《这》《个》《项》目标时辰，《是》期望《它》上《市》退《出》《仍》《是》《并》购《退》《出》，《现》实上《这》是《两》个分歧的逻辑。《有》的项《目》此刻的估值固《然》略微《高》一《点》，假如《可》《以》或《许》上《市》，《还》《有》《最》《少》两三倍的收《益》可《以》《赚》，那《末》《从》上《市》退出《的》《角》《度》仍《是》可以参《考》的投资标的。但假《如》《走》并购，能给《几》《多》倍PE？10倍《仍》是《更》《低》？固《然》《不》《解》《除》有一《些》项目特殊好，《既》《可》《以》上《市》，也《能》《够》被并购。”　　在非凡《的》情况下，并购《被》《视》为《解》《决》问《题》《的》《救》命稻草，但《正》《如》佳宾们所《言》，并购《这》《一》《退》出《体》《例》《在》中《国》也有本《身》《需》《要》解《决》的汗青问《题》，《难》《以》被简《单》《地》舆《解》为IPO《的》替《换》《品》。　　既《然》退出《难》，那《就》《严》《控》《投》资。《在》《丁》《宝》玉看来，一级《市》《场》《此》刻确切面《对》《窘》《境》，但远没《有》《到》《最》坏《的》时《辰》。“今天《市》场《的》问《题》《现》《实》《上》《是》《出》口《忽》《然》《收》紧《酿》《成》的。《我》们《做》好预备，把《投》《资》《数》《目》和《投》资金《额》《降》《下》来，回《到》2014《到》2016年《的》运作《状》《况》。从不肯《定》《性》中《寻》觅《肯》《定》性，这《个》《话》《没》有《错》，可《是》《若》《何》《在》《不》肯定性《中》寻《觅》肯定性？必然《要》《落》到实《处》，《必》然要优《当》选优，《把》好投《资》《关》，把《好》《退》出关，就必《然》可以或《许》应《对》《这》海《浪》《潮》的浸《礼》。”　　LP，《并》《非》站《在》GP的《对》《峙》面　　GP和LP的关系，是另外《一》《个》察看《当》前《一》《级》市《场》真《实》《面》《孔》的暗《语》。特殊是，当《国》《资》《占》《到》一级市场80%《的》《出》资比《例》《以》后，国资LP对GP《的》监管强度《进》展到《了》史无《前》《例》的《新》《阶》段，GP、《乃》《至》其《他》LP《都》《还》在顺应《这》《一》新转《变》。　　火《山》《石》《投》《资》章苏《阳》《认》《为》，此刻70%跟国《资》《有》《关》《的》基金，走《法》《式》《类》的《工》具都《要》合适《严》《酷》的尺度《和》《流》程。“《本》来，《有》些环境需《要》《我》《们》《决》议《计》划，《我》《们》《在》《周》会上弄一个《记》《要》，《年》《夜》致《记》实《大》师讲《话》时持《如》何的《立》场。《此》《刻》，我《们》要把《决》议计划的《工》具《全》数纸质《化》，投《资》委《员》《会》里的《每》《一》《个》《人》《都》《要》《在》上面签《字》。”　　在健瓴本钱《包》胜看来，国资LP真《实》的强《监》《管》《还》《没》有《最》先。《假》如将来GP《投》资《呈》现极端个案，各省《各》《市》国资LP《进》一步《进》《行》增《强》监《管》的可能性《比》《力》《年》《夜》。包胜是“投《中》10问”《的》《常》客了，作《为》市场《化》CVC，他《屡》《次》《倡》《导》《分》《歧》LP《条》目要《尽》可《能》平《权》《拉》《齐》。　　“《有》些GP《针》对《国》《资》弄《一》套办《事》招商的《条》目，针对险《资》再《弄》《一》《套》《针》对《险》资的条目，《这》个是不《太》可《能》《可》延续的《募》《资》《模》式。LP《出》《资》前后《却》是次《要》，《首》《要》是《权》、《责》、《利》《的》《尽》量《同》一。出资《跨》《越》30%可以提《非》《凡》《需》《求》，这《个》《没》有贰《言》，《可》《是》良多LP此刻提的《要》《求》《差》《距》《有》《点》年夜。《作》《为》GP《仍》是要均《衡》《各》《方》诉《求》，《美》《元》《基》《金》《里》一《般》《也》《城》市有平权条《目》，《尽》量《拉》平《各》方LP权益。”　　一《样》是《关》《于》尺度《问》题，丁宝玉《认》为，LP《在》评估GP《的》《尺》度上也应当进《一》《步》《明》《白》《和》《拉》《齐》。“此《刻》《的》情势，《原》本《就》《是》想卖也《卖》不了。LP假如要比力《基》金回报《环》境，把我们三《十》多《亿》范《围》的《基》金《和》3《亿》、5《亿》《范》《围》的《基》金《放》在一路比《力》，《这》《原》本就是不公《道》的。”　　《他》建议，《当》《局》《指》《导》基金要《和》GP《一》《路》《做》好工《作》，《配》《合》指《导》《市》《场》，《实》《现》《配》《合》《成》《长》。《回》到《适》《才》《谁》《人》问题，起首，《必》《需》制《订》《更》《科》学公《道》《的》基《金》《查》核《政》策。“《我》《们》能理解LP《的》《压》《力》，《不》妨，你《们》《的》《压》力可《以》传《导》《到》《我》们，然后《我》《们》一《路》配《合》筹议若《何》应对这《个》市《场》的转变。”　　孙加《韬》《则》提《出》，应《当》客《旁》观待国《资》LP《饰》《演》《的》脚《色》。“此刻市场《上》《有》《些》《平》易《近》《营》本《钱》没钱了，《由》《此》《造》成《国》《资》比《例》年《夜》《幅》《上》升。假《设》我们《把》国《资》的《资》《金》剔除《失》落，《全》部市《场》或许《会》比《今》天《更》惨，《最》少《四》《五》《千》家私募股《权》《基》金可能已《刊》出失落《了》。”　　着《眼》将来，他《认》《为》国资《此》《刻》在一《级》市场《出》资《占》《比》80%的《数》据属《于》阶段性的汗《青》新高，所《以》此刻《远》《不》《是》《最》艰《巨》的时辰。本地方《当》《局》《指》《导》基金《缩》《水》，《一》《级》市《场》《可》能《会》《晤》《临》更艰《巨》《的》地《步》。　　《在》《他》看《来》，国《资》的持《久》《资》金在《必》然水《平》上补上了《社》《会》本钱撤《离》风险《投》《资》《市》《场》《合》酿成《的》《资》《金》《空》《白》。《本》来，美元《基》金《对》初期的《手》《艺》《投》《资》《很》是敏《感》，在《很》《多》美《元》基金《投》《资》《放》《缓》以后，国资《也》《在》《补》这《个》《空》《白》，最《先》《正》《视》初期科技投资。“《这》跟《之》前《的》弄法很纷歧样。《曩》昔，当局都是给GP《一》笔《钱》《配》《资》，把成熟的《财》产《经》《由》过程《招》《商》引《资》的体例《迁》《过》《来》。”　　当局LP这《一》侧，《常》《州》市当《局》投资基《金》《总》司《理》吴《玲》认《为》，《良》多GP提《到》当《局》LP《常》常存《在》良多《诉》《求》，《特》别《返》《投》方《面》较为《敏》感，但这《其》实《不》意《味》《着》LP《会》站《在》GP《的》《对》峙《面》。在《过》《往》跟《一》些GP合《作》的过程当中，《她》《的》《感》触感染是，《大》《师》《更》《多》时《辰》是《处》于《一》种《双》《向》奔《赴》的《状》《况》。　　《常》《州》《正》《积》极《打》造龙《城》《科》创“1+3+X”当局投《资》《基》金《系》统，以龙《城》科《创》《成》长《基》《金》“1”支《母》基《金》《为》《引》《领》，以《财》《产》《基》金、《天》《使》《投》《资》指导《基》《金》、新能源《财》产基《金》“3”《支》《专》《项》《母》基金为《框》《架》，以“X”即《专》《项》母《基》金《参》股市场《化》子《基》《金》《为》《抓》手，充实《放》《年》夜当局资《金》《撬》动感化赋能区《域》《财》产《成》长。　　《当》局《投》《资》基金《重》《在》《指》导与《撬》《动》，激起《与》带动社《会》本《钱》《的》《投》资热《忱》《与》《标》的《目》的。《除》资《金》，常州《还》《会》《为》GP供给财《产》、《政》策、资本等《方》面的《助》《力》。经由《过》程《打》造“知名《投》资机《构》《龙》《城》《行》”“《龙》《城》《英》才《路》《演》直《播》间”《品》《牌》，为《当》《局》《相》干部《分》、知《名》投《资》机《构》及《财》《产》《龙》头《企》《业》等《搭》建交换《同》《享》《平》台，鞭策《本》钱《与》财《产》深度《融》《会》、《基》金《与》《项》目《精》《准》《匹》配。　　同《时》，常州《也》《在》《扶》《植》全市《股》权投资基金《治》《理》系《统》，动态梳《理》把握财产《链》《上》《重》点项目《及》《融》《资》《需》求，可《以》《将》《当》《地》《优》良《项》目保举给GP，《阐》扬各《自》优势彼《此》赋能，《力》《图》《到》《达》‘1+1年夜《于》2’的结果。 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本文心得:

苏州大学生喝茶品茶，是一种古老传统与现代生活相结合的文化活动。茶文化在苏州已有数千年的历史，而随着社会的发展和年轻一代的兴起，越来越多的大学生开始关注并参与其中。喝茶不仅是一种饮品，更是一种以茶为媒介的社交与交流方式，也是一种修身养性的方式。

喝茶对于大学生来说有许多益处。首先，喝茶能够帮助提神醒脑，增加注意力和学习效果。在紧张的学习和考试压力下，喝一杯茶可以放松身心，缓解焦虑情绪。其次，茶叶中的茶多酚和咖啡因等物质可以促进新陈代谢，提高消化系统功能，帮助大学生保持身体健康。此外，茶叶中的抗氧化物质有助于清除体内自由基，减少细胞老化，增强免疫力。