英伟达王朝的“软肋”：GPU的三大风险

　　　　中新网广州6月20日电 (记者 王坚)因为副热带高压近期逐步增强节制广东，20日至22日，广东年夜部门市县转酷热气候。

初创证券认为，英伟达正面对三年夜风险：AI比赛放缓、三星投资GPU、算法手艺突变。这些风险可能摆荡其市值龙头地位，对全部GPU行业造成影响。6月18日全球GPU龙头英伟告竣为全球市值最年夜的公司2024年6月18日美股收盘，英伟达市值到达3.33万亿美元，跨越微软、苹果、谷歌、亚马逊成为全球市值最年夜的公司。人工智能对GPU算力需求，是GPU的最年夜鞭策力以英伟达为例，足见算力对GPU的拉动力。2024年Q1收入占比高达86.6%的数据中间营业，收入增加426%到达225亿美元。而在2016年英伟达的数据中间营业收入占比唯一6.77%。拐点一：AI比赛放缓，年夜模子创业公司倒闭退出5月6日幻方的深度求索率先倡议价钱战，后续阿里、百度、腾讯、字节等旗下年夜模子跟进。今朝年夜模子的主流利用还逗留在问答模式，降价的布景是盈利模式没法很好落地，只能经由过程tokens收费。年夜模子创业公司若不改变没法盈利或看不到盈利预期的烧钱模式，将来就会有现金流中止的风险，多量量创业公司退出将会削减对GPU需求。拐点二：三星投资GPU，新竞争者插手拉低行业利润率行业龙头英伟达24Q1毛利率高达78.35%，净利润率57%，高利润率轻易吸引更多的竞争者插手。三星公然公布投资GPU，预示着与GPU行业巨子英伟达正面竞争。与谷歌等互联网年夜厂以fabless模式做GPU分歧，三星做GPU有经验与手艺堆集：1.三星的半导体营业是IDM模式，设计与工艺慎密融会。2.三星具有Exynos等处置器的成功经验，为GPU供给算力芯片设计参考。3.三星具有与GPU配套的高带宽内存芯片（HBM），可以从系统层面晋升芯片算力组的能力。拐点三：算法层的突变，从矩阵计较到无矩阵计较经由过程算法的改良，削减对GPU的耗损，是手艺层面的重年夜风险。前面两年夜风险都是中短时间对GPU公司事迹的影响，是在原本的手艺框架下的竞争。而算法手艺层面的突变是较年夜的变化，犹如从燃油车到电动车，对汽油的需求直接清零。矩阵乘法（MatMul）是Transformer年夜说话模子（LLM）中最花费计较资本的运算，矩阵乘法占用了昂扬的计较本钱和重大的内存需求。2024年6月18日arXiv的论文《ScalableMatMul-freeLanguageModeling》（第五版）中的新Transformer架构经由过程无矩阵乘法（MatMul-free），显著削减对GPU和内存依靠，而且利用FPGA方案替换GPU进行练习和推理，以13瓦特的功耗处置数十亿参数模子，已接近人脑效力。投资建议：今朝看以上三年夜拐点已有星星之火，若该星星之火在今后延续成长，对GPU行业或有本色性的影响。特殊是第三个拐点，将会从底层改变GPU的投资逻辑。保举存眷算力财产链其他公司：国产CPU龙芯中科、进步前辈制造中芯国际。本文作者：何立中（SAC执证编号：S0110522110002），来历：初创证券，原文题目：《GPU的拐点》

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事实上，本年上半年，中国在国际出入表的证券投资项下就迎来了短时间外国本钱的从头流入。

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校订：苏焕文。