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关于区块链与金融基础设施关系的思考

　　摘   要　　最近几年来，在数字化和央行数字货泉快速成长的海潮下，国际首要金融根本举措措施测验考试利用区块链手艺供给数字证券办事，加速数字化扶植。为办事市场多样化需求，适应数字化成长趋向，我国金融根本举措措施也在摸索区块链数字债券，并获得较好的试点结果。实践注解，区块链利用被遍及认为是鞭策数字资产成长的可行体例，此中基于区块链的数字债券根本撑持办事是主要摸索标的目的。中国金融根本举措措施可斟酌在监管的撑持下延续深化，摸索鞭策区块链系统和传统营业系统、付出系统、国际中心托管系统等融会成长。　　要害词　　区块链　金融根本举措措施　数字债券　数字货泉　　今朝，国际首要金融根本举措措施积极展开区块链数字证券办事，有的已实现出产利用，有的还处于手艺验证阶段。在数字化成长的布景下，金融根本举措措施摸索区块链手艺利用是行业趋向，也是成长数字资产的可行体例。我国金融根本举措措施摸索的区块链数字债券，已在刊行环节实现试点利用。下一步，可斟酌在监管撑持下，摸索向刊行后营业延长，鞭策区块链系统和其他系统融会成长。　　金融根本举措措施摸索区块链利用的国际实践　　（一）已实现出产利用的金融根本举措措施　　1．美国证券存管与清理公司　　2020年5月，美国证券存管与清理公司（DTCC）启动基于区块链手艺的Ion项目，底层平台采取私有链，由多家市场机构及手艺公司结合开辟，首要用于股票市场，包罗股票刊行、买卖、结算等。Ion平台与DTCC的传统营业平台并行，利用平行账簿模式，目标是为客户供给多样化选择。买卖定单由市场机构经由过程DTCC的客户节点倡议，在Ion平台上处置后，将信息传输到传统营业平台进行结算。买卖记实以传统营业系统为准。2022年8月，Ion项目正式出产利用，平均天天处置约10万笔双边股权买卖。　　2．欧洲明讯银行　　为共同德国数字证券法出台，鞭策债券数字化，明讯银行推出区块链数字债券平台打算（D7平台）。D7平台拟笼盖债券的完全价值链，包罗刊行、挂号、托管、结算和资产办事。D7平台包罗4个模块：一是Digitiser，用于刊行数字证券；二是CeFi，基于私有链供给中心挂号办事；三是DeFi打算，基于公有链为范围较小的私募证券供给“去中间化”办事；四是Streamer，作为D7平台的信息传递通道。2022年12月，德国中兴信贷银行经由过程D7平台刊行了德国数字证券法公布以来的首单数字债券。　　3．瑞士证券买卖所　　2018年，瑞士证券买卖所（SIX）成立数字资产买卖所（SDX），基于区块链手艺为数字资产供给买卖、结算和托管办事。2021年，SDX取得瑞士金融市场监管局核准，成为全球首个取得监管核准的数字资产中心托管机构。SDX区块链系统和SIX传统系统互联，在SDX区块链系统上刊行的数字证券，可同时在SDX区块链系统上和SIX传统系统长进行买卖托管结算，投资者可在区块链系统和传统系统之间自立选择。2022年11月，SDX区块链系统刊行了首单可同时在区块链系统和传统系统上市买卖的数字债券。　　4．中国中心结算公司　　作为中国主要金融根本举措措施，中心结算公司于2018年最先摸索研究区块链手艺，鞭策营业手艺融会成长。2021年，中心结算公司研究利用区块链撑持债券刊行营业，展开了相干手艺验证。2022年头，16个部委结合发文，将中心结算公司列为国度区块链立异利用试点。同年11月，中心结算公司推出中国首个区块链数字债券公用平台，用于撑持债券刊行营业。平台采取同盟链，由中心结算公司自立开辟。截至2023年底，区块链数字债券平台已安稳撑持多只债券刊行，包罗金融债、企业债和自贸区离岸债。基于领先的摸索实践，中心结算公司总结构成了《中债区块链数字债券刊行平台规范》和《中债区块链数字债券刊行平台接口规范》两项企业尺度。　　5．中国喷鼻港金管局　　2021年，喷鼻港金管局和国际清理银行立异中间喷鼻港中间合作摸索区块链手艺利用，展开Genesis项目，对在喷鼻港刊行代币化绿色债券进行概念测试。在此根本上，喷鼻港金管局于2022年启动Evergreen项目，测试散布式帐本手艺在债券全生命周期营业中的利用，涵盖一级刊行及结算、二级市场买卖结算、利钱付出和到期赎回。Evergreen项目中，采取券款对于（DVP）体例结算证券代币和现金代币。此中，证券代币代表喷鼻港特区当局刊行的债券现实权益；现金代币代表对喷鼻港金管局港元法订货币的债权，即数字港元。平台采取私有链，由高盛供给手艺办事。2023年2月，Evergreen项目落地利用，撑持喷鼻港特区当局发售8亿港元的代币化绿色债券。　　6．新加坡买卖所　　2018年，新加坡金管局和新加坡买卖所摸索利用区块链撑持通证资产的DVP结算。2020年9月，新加坡买卖所经由过程其数字资产刊行存托办事平台撑持了首单数字债券刊行。2021年1月，新加坡买卖所和淡马锡结合成立数字资产公司Marketnode，供给基于区块链的数字债券刊行办事。Marketnode 平台上刊行的数字债券，需要在新加坡买卖所的中心存托公司CDP挂号托管。Marketnode平台将债券刊行中的人工流程主动化，使得结算时候从5个买卖日缩短至2个买卖日。2021年12 月， Marketnode 平台撑持首只数字债券刊行。　　（二）仍在手艺验证的金融根本举措措施　　1．加拿年夜多伦多证券买卖所　　2016年，加拿年夜央行启动Jasper项目。Jasper 项目研发分为四个阶段：高价值银行间付款结算阶段、国内银行间散布式付出结算阶段、散布式证券结算阶段和新加坡Ubin 跨境付出阶段。此中，第三阶段聚焦股票DVP结算，由加拿年夜央行、加拿年夜付出公司和多伦多证券买卖所团体合作完成。Jasper 项目标链上资产以实际资产为根本。资金通证以贸易银行在年夜额付出系统的存款为背墨客成，证券通证以介入者股票为背墨客成。资金通证和证券通证可随时转换为现金和原有证券。央行、中心证券托管系统（CSD）、市场机构等节点都在统一个散布式帐本中。　　2．欧洲清理银行　　2021年10月，受法国央行拜托，欧洲清理银行（简称“欧清”）结合市场机构在区块链上完成央行数字货泉结算法国国债的手艺测试。区块链底层平台为私有链，由IBM供给手艺撑持。验证规模涵盖了证券刊行结算等焦点营业，包罗一级市场刊行结算、二级市场买卖结算、回购和利钱付出等。测试场景包罗DVP指令阃常结算、DVP指令因缺少央行数字货泉或证券而没法结算、不匹配的结算指令等。手艺方面，DVP结算指令经由过程央行数字货泉通证与证券通证互换实现；债券国际证券辨认编码（ISIN）由智能合约生成，并及时同步给平台上的所有介入者。货泉通证刊行后，被转移到介入成员的钱包中，用于结算一级和二级市场的证券通证。手艺验证成果显示，基于区块链平台的中心银行数字货泉可以利用于年夜大都中心证券存管机构和中心银行的营业流程中，区块链平台可以与传统营业系统实现交互操作，DVP结算基于通证模式与基于账户模式一样有用。　　3．德国德意志买卖所　　2016年，德国央行、德意志买卖所与德国金融署结合展开基于区块链手艺的数字证券结算研究——Blockbaster项目。Blockbaster项目手艺验证的内容首要是利用传统货泉结算数字证券。2021年3月，基于央行传统货泉的证券结算成功测试。具体方案是，区块链系统直接对接传统年夜额付出系统，利用传统货泉结算区块链系统上的数字债券，包罗一级市场和二级市场的结算。测试结算的证券是在区块链系统中刊行10年期联邦债券。测试时代进行的买卖不具有法令束缚力。　　4．欧洲央行和日本央行　　2016年11月，欧洲央行和日本央行结合摸索区块链在金融根本举措措施范畴的手艺验证工作。手艺验证分为四个阶段，此中第二阶段存眷DVP结算，并提出两种模式：统一帐本DVP结算和分歧帐本DVP结算。统一帐本DVP结算中，证券和资金记实在统一帐本，买卖两边直接利用加密签名进行买卖处置，经由过程共鸣机制对买卖指令进行验证和确认，并将成果写入帐本。分歧帐本中，证券和资金记实在分歧帐本，并可按照帐本之间是不是有特定中介毗连进一步细分为有毗连和无毗连两类。验证重点存眷无毗连景象，即没有特定中介，而是经由过程数字签名和哈希时候锁合约来实现。时候锁用于包管未在预按时间内完成需要结算流程的环境下，将证券和资金退还给原始持有人。　　国际摸索实践的相干启迪　　从国际实践看，区块链手艺对金融根本举措措施而言是挑战，更是机缘。为稳妥推动数字化转型成长，金融根本举措措施一般选择将区块链系统和传统系统并行利用，由市场机构自立选择。　　（一）区块链是鞭策数字证券成长的可行手艺　　首要金融根本举措措施摸索基于区块链手艺的数字证券营业，晋升数字化办事能力，并获得必然成效。实践注解，区块链手艺利用有助于增进金融根本举措措施和金融市场的数字化转型，利用智能合约可实现营业运行的主动化和智能化，加速鞭策营业文件的数字化和尺度化。为适应数字化成长趋向，晋升数字化办事能力，首要金融根本举措措施都在延续深化区块链手艺利用。　　（二）短时间内证券营业运行仍以传统系统为主　　金融根本举措措施在摸索区块链数字证券时，更多地是将区块链系统和传统营业系统并行，并以传统系统为主。链上的数字证券有的是以传统系统中挂号的证券为根本在链上通证化，也有的是直接在链上刊行生成证券通证，同时在传统系统中挂号。现有实践中，数字证券不管是在链上原生仍是再生，城市同步在传统系统中挂号托管。　　（三）区块链系统需要和其他营业系统融会成长　　从现有实践看，摸索数字证券营业，列国都采纳分步实行策略。一般而言，先摸索一级市场刊行，再延长至二级市场买卖结算；先摸索境内营业，再拓展至跨境营业。早期，区块链系统上的功能其实不健全，需要和传统营业系统、央行付出系统等其他系统互联，以撑持完全的证券生命周期营业。　　（四）数字证券可以使用数字货泉和传统货泉结算　　数字证券既可与数字货泉对接，也可与传统货泉对接。与传统货泉对接时，区块链系统与年夜额付出系统毗连。与数字货泉对接时，可分为同链对接和跨链对接。同链对接中，生意两边需就资产数目和类型别离进行验证，经由过程数字签名确认，一致后提交给共鸣机制履行。跨链对接中，可经由过程互操作实现，生意两边需要就资产数目、类型、冻结时候和加密函数告竣一致。　　（五）区块链手艺可提高证券跨境结算营业效力　　区块链可以经由过程信息存证、共鸣机制、智能合约等实现营业数据主动同步、校验和处置，加强市场互信。在境外多级托管系统下，可简化多方对账环节，缩短结算周期，下降结算本钱。另外，区块链数字资产以通证情势存在，可保障买卖数据的可追溯性和不成窜改，还可经由过程智能合约下降买卖后治理的复杂性。　　中国金融根本举措措施深化区块链利用的首要标的目的　　今朝，中国金融根本举措措施在区块链数字债券范畴的摸索获得积极成效，在手艺、营业、同盟治理、尺度扶植等方面站在国际前沿，但区块链系统还相对自力，撑持的营业规模还有待拓展。将来，可斟酌从以下三个标的目的深化摸索。　　（一）增进和传统营业系统融会成长　　一是和传统营业系统数据同享。区块链系统成长早期，客户账户信息需要从传统营业系统导入，以撑持数字债券营业展开。区块链系统的债券挂号信息也需要导入传统营业系统，确保数据的完全性，撑持营业统计和监管。二是作为立异营业的实验载体。在债券市场高质量成长过程当中，立异性营业会愈来愈多。传统营业系统作为主力系统，必需连结高度平安和不变。一些立异性、摸索性、不肯定性营业，可在区块链系统上先行先试，待试点成功后，再在传统营业系统上推行利用。三是作为传统营业系统的主要备份。在极端环境下，当传统营业系统呈现不不变或临时不成用时，区块链数字债券系统可作为主要备份，保障营业的持续性。区块链系统和传统营业系统结合，有助于更好地保护债券市场平安稳健运行。　　（二）增进和付出系统融会成长　　以区块链为底层手艺构建的数字债券系统，可经由过程跨链、链上链下互操作等系统互联，兼容传统货泉付出手段和数字货泉付出手段。数字债券要在区块链系统上完玉成生命周期，需要区块链系统和付出系统对接，在链上实现DVP结算、付息兑付等营业。　　（三）增进和国际同业融会成长　　在跨境范畴，可斟酌基于区块链手艺构建政治中立的国际中心证券存管系统，更好地保护国度金融平安。具体体例上，基于区块链手艺构开国际互联互通平台，列国挂号托管机构都以共鸣节点接入国际互联互通平台，实现列国内部挂号托管系统和国际互联互通平台对接。在展开跨境买卖结算时，营业倡议国的挂号托管机构以尺度报文情势向国际互联互通平台倡议要求，国际互联互通平台完成指令处置并同步更新所有共鸣节点帐本，同时将响应成果反馈给倡议系统，倡议系统进行内部数据处置。操纵区块链的手艺优势加强列国托管机构之间的共鸣，增进互联互通，提高跨境结算效力。　　参考文献　　[1]狄刚．区块链在数字金融手艺系统中的成长与挑战[J]．信息平安与通讯保密，2021（1）．　　[2]冯源，陈森，杜泽夏．摸索成立区块链数字债券轨制规范[J]．债券，2023（2）． DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585.2023.02.008．　　[3]刘文文，尹昱乔，等．区块链在国际债券市场根本举措措施中的利用实践及启迪[J]． 债券，2024（1）． DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585.2024.01.016．　　[4]唐彬．深化区块链在金融根本举措措施中的摸索利用[N]．金融时报，2024.2.26．　　[5]唐彬．以数字化转型鞭策金融根本举措措施高质量成长[J]．债券，2023（12）． DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585.2023.12.004.DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585.2023.12.004．　　[6]王延昭，范皓，唐华云，等．数字债券持久演进系统构思[J]．武汉金融，2022（10）．　　◇ 本文原载《债券》2024年5月刊　　◇ 作者：中心结算公司中债研发中间专家　陈森　　中心结算公司中债研发中间高级司理　张欣　　中债金科公司高级工程师　王延昭　　◇ 编纂：鹿宁宁。

本文心得:

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