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敷尔佳持续增收不增利、股价腰斩 销售费用高增、渠道管理不佳终端产品定价混乱

　　炒股就看金麒麟阐发师研报，权势巨子，专业，实时，周全，助您发掘潜力主题机遇！ 　　出品：新浪财经上市公司研究院　　作者：新消费主张/cici　　在上市不足一年的时候内，敷尔佳股价震动向下，截至2024年6月6日收盘，敷尔佳股价仅为31.09元/股，股价相对上市当日高点（80.04元/股）已打3.88折，市值更是缩水超百亿。　　在敷尔佳表露的财报及平常经营中，我们发现公司存在以下几个问题：事迹延续增收不增利，消费费用高增；营收过度依靠焦点品牌敷尔佳及面膜品类；终端订价紊乱，渠道治理欠安。　　事迹延续增收不增利、发卖费用高增 营收过度依靠单一品牌及品类　　近三期年报，营业收入同比变更别离为4.08%、7.25%、9.29%延续增加，净利润同比变更别离为24.39%、5.15%、-11.56%，营业收入与净利润变更趋向背离。2024年第一季度，敷尔佳延续事迹增收不增利，共实现营收4.09亿元，同比增加9.65%；共实现归母净利润1.52亿元，同比降落4.77%。　　受增收不增利影响，2023年，敷尔佳的发卖净利率均呈现较年夜幅度下滑。2023年，公司的发卖净利率为38.76%，较2022年降落了9.13个百分点。　　事迹增收不增利，公司认为首要是线上发卖占比增加带动相干发卖费用增添等而至。2022年-2023年及2024年Q1，敷尔佳的的发卖费用均分歧水平增添。2021-2023年及2024年Q1，敷尔佳的发卖费用别离为2.64亿元、3.9亿元、5.32亿元及1.33亿元，2022年、2023年及2024年Q1别离同比增加47.7%、36.44%及53.12%。　　同时，在公司经营中，过于依靠单一品牌和产物品类的现象仍较为显著。对敷尔佳而言，公司不但过度依靠于面膜这一品类，还过度依靠于“敷尔佳”这一品牌。　　“敷尔佳”是公司最首要的品牌，该品牌实现的收入占比力年夜。在财报中，敷尔佳曾屡次向投资者揭露“品牌集中风险”，称：“将来‘敷尔佳’品牌运营策略不妥、蒙受重年夜负面新闻、或存在犯警厂商出产或发卖冒充公司品牌的产物，严重加害消费者正当权益；或经销商操纵公司产物从事不法发卖勾当，对品牌运营可能造成重年夜晦气影响，从而致使公司发卖收入下滑，对公司经营事迹发生晦气影响。”　　在这边有一个比力鲜活的例子，即是贝泰妮，其超90%营收依靠薇诺娜品牌。最近几年来，受效性护肤品细分赛道竞争加重等，薇诺娜品牌发卖增速降落，这也直接影响了贝泰妮的整体事迹环境，在2023年呈现了营收增速下滑、归母净利润降落的状态，响应的公司市值降落。　　对敷尔佳也是一样的事理，公司虽意想到品牌过于集中的风险，但却未能实时有用化解，这或影响了投资者的预期。2023年8月1日在深交所创业板上市，成为“医用敷料第一股”，当日股价最高达80.04元/股。但是，在上市不足一年的时候内，敷尔佳股价震动向下，截至2024年6月6日收盘，敷尔佳股价仅为31.09元/股，股价相对上市当日高点已打3.88折，市值更是缩水超百亿。（资料来历：wind资讯）　　渠道治理欠安、焦点产物终端订价杂乱　　公司旗（金麒麟阐发师）下焦点品牌“敷尔佳”或还存在终端订价紊乱的问题，以焦点产物“敷尔佳医用透明质酸钠修复贴（白膜）”为例。起首，在618年夜促时代，该产物天猫官方旗舰店的勾当价为105元/盒，但经由过程天猫百亿补助渠道采办（阿里健康年夜药房）的采办价仅36.9元/盒子，别的我们在淘宝平台上搜刮该产物，发现健康源年夜药房的官方售价为53.5元/盒，康芝林年夜药房旗舰店的售价为68元/盒。（资料来历：淘宝）（资料来历：淘宝）　　别的，在闲鱼平台上，还有很多发卖官朴直品的商家，单单方面膜售价可低至6元/片，每盒的价钱年夜约在30元摆布。统一款产物（均标注官朴直品，假一罚十），在淘宝平台上的售价从37-109元/盒不等，敷尔佳产物终端渠道发卖订价较为紊乱，这对品牌久远成长并不是一件功德。　　而敷尔佳为什么会呈现终端发卖乱价的现象，我们认为首要存在以下几方面缘由：　　（1）产物本钱较低，官方指点售价较高，中心商利润空间年夜。据敷尔佳于深交所的询问函曾表露过的敷尔佳向哈三联采购价钱，初期敷尔佳向哈三联采购的医用敷料单价约在10元/盒摆布，而该产物天猫产物官方售价为148元/盒，中心的利润空间很是年夜。　　（2）渠道治理欠安，价钱系统管控紊乱。在线上发卖中，敷尔佳可能与各类渠道合作，包罗自营店肆、代办署理商和分销商等。分歧渠道之间的价钱策略可能存在差别，致使产物价钱纷歧致，同时敷尔佳可能并未制订出明白的价钱策略来确保价钱的公道性和不变性。 .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。

本文心得:

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